Rinkos formuotoja „Citadel Securities“ paragino JAV Vertybinių popierių ir biržos komisiją (SEC) aiškiau įtvirtinti savo priežiūrą produktams, susietiems su JAV biržoje kotiruojamomis bendrovėmis ir jų vertybiniais popieriais. Įmonė teigia, kad dalis naujų instrumentų šiandien gali atsidurti pilkojoje zonoje tarp SEC ir JAV Prekių ateities sandorių prekybos komisijos (CFTC).
Rugsėjo 9 dieną pateiktame laiške, kuriuo atsakyta į bendrą abiejų institucijų kvietimą teikti pastabas, „Citadel Securities“ nurodė, kad prekybos platformos neturėtų galėti apeiti SEC jurisdikcijos vien pasinaudodamos CFTC taikoma savisertifikavimo tvarka. Pasak įmonės, taip sudaromos prielaidos pasirinkti reguliuotoją pagal tai, kas patogiau produktui, o ne pagal jo ekonominę esmę.
Skirtingos taisyklės ir skirtingi greičiai
Pagal CFTC taisykles tam tikros vietos gali savarankiškai sertifikuoti naujus produktus ir pradėti jais prekiauti jau kitą darbo dieną, nelaukiant viešų pastabų. „Citadel Securities“ pabrėžė, kad SEC procesas įprastai yra lėtesnis ir griežtesnis: dažnai reikalaujama įrodyti atitiktį, numatomas viešas komentavimas ir būtinas teigiamas SEC sprendimas.
Įmonės vertinimu, toks skirtumas tampa paskata jautrius, su akcijomis susietus instrumentus „perkelti“ į CFTC orbitą. Tai, anot „Citadel Securities“, kelia ne tik teisinio aiškumo, bet ir investuotojų apsaugos klausimų.
Didžiausia rizika: viešai neatskleista informacija
Laiške išskirtas pavyzdys yra vadinamieji pagrindinių veiklos rodiklių kontraktai, susieti su biržoje kotiruojamomis bendrovėmis. „Citadel Securities“ teigimu, tam tikros CFTC registruotos rinkos jau yra savisertifikavusios tokius produktus, vertindamos juos kaip patenkančius į CFTC reguliavimą.
„Prekybos vieta neturėtų galėti iš esmės pasirinkti savo reguliuotojo akcijomis susietam produktui vien pagal savo vienašališką tokio produkto apibūdinimą“, – rašė „Citadel Securities“ pasaulinis vyriausybės ir reguliavimo politikos vadovas Stephenas Johnas Bergeris.
„Citadel Securities“ argumentuoja, kad KPI rodikliais susieti dvejetainiai opcionai turėtų būti laikomi vertybiniais popieriais pagal federalinius įstatymus. Be to, kai kuriais atvejais tokie instrumentai, jei yra susieti su vieno emitento įvykiu, tiesiogiai veikiančiu finansines ataskaitas, būklę ar įsipareigojimus, galėtų būti priskirti ir vertybiniais popieriais pagrįstiems apsikeitimo sandoriams.
Įmonė akcentuoja, kad tokie produktai gali kurti naujas rizikas, susijusias su viešai neatskleistos informacijos naudojimu: svarbu ne tik tai, ar konkretus rodiklis bus pasiektas, bet ir kaip bei kada jis bus paskelbtas. „Citadel Securities“ teigimu, tai dar labiau stiprina argumentą, kodėl priežiūrą turėtų vykdyti SEC.
Raginimas SEC veikti greičiau
Be jurisdikcijos klausimo, „Citadel Securities“ paragino SEC įsipareigoti laiku peržiūrėti naujų produktų paraiškas ir operatyviai spręsti klasifikavimo neaiškumus dėl su akcijomis susietų įvykių kontraktų ir nuolatinių išvestinių instrumentų. Įmonės manymu, aiškesnė ir greitesnė priežiūros sistema mažintų paskatas ieškoti reguliavimo spragų.
„Nauji produktai turėtų laimėti dėl savo individualių privalumų, o ne pasinaudodami skirtumais tarp SEC ir CFTC reguliavimo sistemų“, – rašė S. J. Bergeris.