Transatlantinė įtampa dėl standartų
Anglijos banko (BoE) vadovas Andrew Bailey perspėjo, kad tarptautinių reguliuotojų laukia artėjanti dvikova su JAV dėl stabiliųjų monetų reguliavimo standartų. Pasak jo, Vašingtonui siekiant plačiau įtvirtinti doleriu denominuotas stabiliąsias monetas kaip pasaulinės mokėjimų infrastruktūros dalį, Europoje ryškėja kitoks požiūris į riziką.
Bailey pabrėžė, kad stabiliųjų monetų naudojimas tarptautiniuose atsiskaitymuose veiktų patikimai tik tada, jei būtų suderinti aiškūs, tarptautiniu mastu pripažinti reikalavimai. Priešingu atveju rinkoje gali susiformuoti nevienodas vartotojų apsaugos ir finansinio stabilumo lygis skirtingose jurisdikcijose.
„Jei norime, kad stabiliųjų monetų sprendimai taptų pasaulinės mokėjimų architektūros dalimi, jos veiks tik turint tarptautinius standartus“, – sakė Andrew Bailey.
Kas kelia didžiausią riziką?
BoE vadovas išskyrė pažeidžiamumą, susijusį su kai kurių JAV stabiliųjų monetų išpirkimu: ne visada galima greitai ir tiesiogiai konvertuoti žetonus į dolerius be tarpininkų. Jei išpirkimas realiai priklauso nuo kriptovaliutų biržų ar kitų grandžių, krizės metu tai gali sulėtinti atsiskaitymą ir didinti panikos riziką.
Tokioje situacijoje, Bailey vertinimu, galėtų prasidėti staigus lėšų perskirstymas nuo mažiau patikimų stabiliųjų monetų į sistemas, kuriose įtvirtintos griežtesnės konvertavimo ir atsargų laikymo taisyklės. Tai primena klasikinį indėlių bėgimo scenarijų, tik pritaikytą skaitmeniniams mokėjimų instrumentams.
„Žinome, kas nutinka, kai prasideda bėgimas nuo stabiliosios monetos: visi galiausiai ieško saugesnės sistemos“, – sakė Andrew Bailey.
JK kryptis: atsargos ir greitas išpirkimas
JK paraleliai formuoja savo stabiliųjų monetų reguliavimo modelį. BoE yra signalizavęs, kad sisteminės svarbos stabiliųjų monetų leidėjams turėtų būti keliami papildomi reikalavimai, kad išpirkimas būtų greitas ir patikimas net rinkos streso metu.
Vienas iš aptariamų principų yra atsargų struktūra, kai dalis rezervų laikoma centrinio banko sąskaitose, o likusi dalis nukreipiama į labai likvidžius, trumpalaikius instrumentus. Tokia schema siekia sumažinti riziką, kad staigiai padidėjus išpirkimo užklausoms leidėjas pritrūks greitai realizuojamo turto.
Bailey anksčiau taip pat ragino bankus atsargiau vertinti idėją leisti nuosavas stabiliąsias monetas ir daugiau dėmesio skirti tokenizuotiems indėliams. Ši kryptis vertinama kaip būdas išlaikyti pinigų sistemos stabilumą ir aiškesnę priežiūrą, ypač jei skaitmeniniai atsiskaitymai tampa programuojami.
JAV taisyklės ir Europos reakcija
JAV pastaraisiais metais spartina teisinį aiškumą stabiliųjų monetų rinkoje, tačiau Europos reguliuotojai akcentuoja kitus prioritetus: išpirkimo mechanizmo patikimumą, sisteminės rizikos ribojimą ir poveikį pinigų politikai. Skirtumai tarp modelių, kaip užtikrinamas žetonų padengimas ir atskaitomybė, tampa esminiu nesutarimų tašku.
Tą pačią dieną, kai pasisakė Bailey, Europos Centrinio Banko vadovė Christine Lagarde taip pat išsakė susirūpinimą, kad net eurais denominuotos stabiliųjų monetų schemos gali kelti finansinio stabilumo rizikų ir trukdyti pinigų politikos perdavimui. Tai sustiprina signalą, jog Europa tikėtina sieks griežtesnių apsaugos priemonių nei JAV.
Bailey argumentų svorį didina ir jo vaidmuo Finansinio stabilumo taryboje, kuri nuo 2020 metų teikia rekomendacijas dėl pasaulinių stabiliųjų monetų priežiūros. Vis dėlto tokios gairės dažnai yra neįpareigojančios, todėl realus suartėjimas priklausys nuo politinės valios ir to, kiek JAV bus pasirengusi derinti nacionalinę politiką su tarptautiniais standartais.
