JAV vertybinių popierių ir biržų komisija (SEC) pristatė siūlymą, kuriuo siekiama sukurti pirmą atskirą ir kryptingą taisyklių paketą kripto turto platinimui. Reguliuotojas teigia, kad naujasis modelis suteiktų aiškesnį ir paprastesnį kelią įmonėms pritraukti kapitalą, kartu išlaikant bazines investuotojų apsaugas.
Siūlymas pavadintas Regulation Crypto Assets ir numato du pagrindinius atleidimus nuo įprastos vertybinių popierių registracijos. Tai reikštų mažesnę administracinę naštą daliai projektų, kurie iki šiol dažnai susidurdavo su teisinio neapibrėžtumo rizika ir brangiais atitikties procesais.
Du keliai pritraukti kapitalą
Pirmasis atleidimas, vadinamas startuolių atleidimu, leistų per ketverių metų laikotarpį pritraukti iki 4,3 mln. eurų neįregistruojant siūlymo kaip įprastų viešų vertybinių popierių. SEC akcentuoja, kad tai būtų skirta ankstyvos stadijos iniciatyvoms, kurioms svarbiausia greitis ir prognozuojamos taisyklės.
Antrasis instrumentas, lėšų pritraukimo atleidimas, leistų per 12 mėnesių pritraukti iki 64,7 mln. eurų. Tiesa, tokiu atveju projektams tektų skelbti finansines ataskaitas ir vykdyti tęstines informavimo pareigas, kad investuotojai gautų daugiau palyginamos ir patikimos informacijos.
Abiem atvejais SEC siūlo labiau principu grįstą atskleidimą, kai investuotojams pateikiami aiškūs pasakojamojo pobūdžio paaiškinimai apie projektą, rizikas, žetonų ekonomiką ir komandos įsipareigojimus. Tai reikštų mažiau sudėtingų teisinių dokumentų, tačiau daugiau reikalavimų suprantamai paaiškinti esmę.
Saugus uostas ir ginčas su valstijomis
Siūlyme taip pat numatomas sąlyginis saugaus uosto mechanizmas, kuris tam tikrais atvejais galėtų padėti žetonams ateityje nebūti laikomiems vertybiniais popieriais. Logika paprasta: jei emitentas užbaigia arba galutinai nutraukia pažadėtas valdymo ir plėtros pastangas, kuriomis rėmėsi investuotojų lūkesčiai, teisinė kvalifikacija galėtų keistis.
Kartu SEC siekia išvengti situacijos, kai projektai turi atskirai derintis prie skirtingų JAV valstijų taisyklių. Siūlymas numato, kad pagal naujuosius atleidimus vykdomiems siūlymams būtų taikomas viršenybės principas prieš prieštaraujančius valstijų registracijos reikalavimus, taip mažinant fragmentacijos riziką.
„Tai yra minimali veiksminga priežiūros dozė: pakankama apsaugai, bet paliekanti erdvės inovacijoms“, – sakė SEC pirmininkas Paulas Atkinsas.
Kodėl SEC juda dabar?
Šis žingsnis pateikiamas tuo metu, kai JAV Senatas vasaros pertraukai išvyko nepriėmęs pagrindinio skaitmeninio turto rinkos įstatymo projekto, kuris turėtų aiškiau padalyti priežiūrą tarp SEC ir JAV prekių ateities sandorių komisijos. Dėl to reguliuotojai ir rinka vis dar veikia mišrių interpretacijų sąlygomis, o ginčai dėl to, kas laikytina vertybiniu popieriumi, išlieka vienu didžiausių industrijos galvosūkių.
SEC pabrėžia, kad pasiūlymas dar nėra galutinis: po paskelbimo Federaliniame registre bus numatytas 60 dienų viešų komentarų laikotarpis. Tai reiškia, kad verslo asociacijos, investuotojai, akademikai ir politikos formuotojai dar gali keisti detales, o galutinė redakcija gali reikšmingai skirtis nuo dabartinės.
Kripto rinkai tai signalas apie galimą posūkį nuo vien baudžiamųjų veiksmų prie aiškesnės taisyklių architektūros. Jei siūlymas bus priimtas, jis galėtų padidinti teisėtai veikiančių projektų skaičių JAV, tačiau kartu iškels klausimą, kaip naujieji atleidimai derės su esamomis kovos su pinigų plovimu, vartotojų apsaugos ir rinkos manipuliavimo prevencijos praktikomis.