CP v2

Tag: Indeksai

  • MSCI keičia indeksų taisykles: „Strategy“ ir kitos kripto iždo įmonės gali netekti vietos

    MSCI keičia indeksų taisykles: „Strategy“ ir kitos kripto iždo įmonės gali netekti vietos

    Indeksų sudarytoja MSCI patvirtino metodikos pakeitimus, kurie gali paveikti bendroves, didžiąją turto dalį laikančias ne veiklos, o finansiniuose aktyvuose. Naujovės įsigalios per lapkričio mėnesio indeksų peržiūrą, o tarp galimų pasekmių minimas ir „Strategy“ atvejis.

    „Strategy“ yra viena ryškiausių vadinamųjų kriptoturto iždo bendrovių, nes didelę balanso dalį sudaro bitkoinai. Iki šiol MSCI buvo taikiusi tarpinius apribojimus, orientuotus į įmones, kurių skaitmeninis turtas sudaro bent 50 proc. viso turto, tačiau dabar šį modelį keičia platesnė patikros sistema.

    Nauja patikra ir finansiniai rodikliai

    Pagal atnaujintą metodiką MSCI vertins, ar įmonė turi pakankamai veiklos turto, taip pat taikys penkis finansinius santykinius rodiklius. MSCI teigimu, taip siekiama nuoseklesnio požiūrio į neoperacines struktūras ir aiškesnių kriterijų, kada įmonė gali būti įtraukta į indeksus arba iš jų pašalinta.

    MSCI taip pat numato vadinamuosius buferius, kad sumažėtų dažni sudėties pokyčiai. Praktikoje tai reiškia, kad slenksčiai ir įtraukimo ar išbraukimo momentas bus taikomi ne taip staigiai, o sprendimai labiau remsis kelių ataskaitinių laikotarpių duomenimis.

    „Kad sumažintume indeksų kaitą, bus taikomi buferiai tiek finansinių rodiklių slenksčiams, tiek įtraukimo ir išbraukimo laikui“, – nurodė MSCI.

    Ką tai gali reikšti „Strategy“ ir panašioms bendrovėms

    Pagal MSCI paaiškinimą, į indeksus nebus įtraukiamos bendrovės, jei jos neatitiks neįtraukimo patikros bent vienu iš dviejų naujausių metinių ataskaitinių laikotarpių. Tuo metu jau indekse esančios bendrovės gali būti išbrauktos, jei patikros neįveiks abiem dviem naujausiais metiniais laikotarpiais; prireikus gali būti vertinami ir tarpiniai duomenys.

    Tokie principai ypač aktualūs įmonėms, kurių vertė ir balanso struktūra smarkiai priklauso nuo vieno aktyvo kainos svyravimų. Jei didžioji turto dalis laikoma kaip neoperacinis finansinis turtas, įmonė gali būti priskirta didesnės rizikos kategorijai metodikos požiūriu, net jei jos akcijos yra likvidžios.

    MSCI anksčiau modeliavimuose buvo išskyrusi ir kitas įmones, kurių turtas labiau primena iždą nei tradicinę veiklą vykdančią bendrovę. Tai reiškia, kad pokyčiai gali paliesti ne vieną konkretų pavadinimą, o platesnę rinkos nišą, kuri pastaraisiais metais sparčiai augo.

    Rinka laukia galutinio paveiktųjų sąrašo

    Šis metodikos atnaujinimas svarbus ne tik pačioms bendrovėms, bet ir investuotojams, kurie seka indeksus ar investuoja per pasyvius fondus. Išbraukimas iš didesnio indekso gali reikšti priverstinį indeksinių fondų pozicijų mažinimą, o tai trumpuoju laikotarpiu kartais didina kainų svyravimus.

    MSCI pranešė, kad lapkričio 11 dieną paskelbs galutinį potencialiai paveiktų bendrovių sąrašą. Iki tol rinka vertins, kurios įmonės pagal naujus kriterijus labiausiai rizikuoja prarasti atitiktį ir kaip tai gali paveikti jų akcijų paklausą.

    „Strategy“ vadovai anksčiau kritikavo MSCI poziciją, teigdami, kad griežtesni apribojimai skaitmeninio turto iždus turinčioms bendrovėms yra diskriminaciniai. Tuo pat metu MSCI akcentuoja, kad siekia nuoseklios metodikos, kuri vienodai vertintų neoperacinius aktyvus, nepriklausomai nuo jų tipo.

  • „Strategy“ stoja prieš MSCI siūlymą: įmonė įspėja, kad kriterijai diskriminuotų skaitmeninio turto fondus

    „Strategy“ stoja prieš MSCI siūlymą: įmonė įspėja, kad kriterijai diskriminuotų skaitmeninio turto fondus

    „Strategy“, viena didžiausių pasaulyje skaitmeninio turto iždo strategiją taikančių bendrovių, oficialiai sukritikavo MSCI pasiūlymą, kuris galėtų pakeisti kai kurių įmonių įtraukimą į MSCI pasaulinius investuojamus indeksus. Bendrovė teigia, kad siūlomi pakeitimai iš esmės nukreipti prieš skaitmeninio turto iždo bendroves ir todėl yra diskriminaciniai.

    Įmonė laiške MSCI nurodė, kad konsultacija, kurioje siūloma griežčiau vertinti vadinamąsias neoperacinio turto įmones, yra savavališka ir klaidinanti. Pasak „Strategy“, tai būtų bandymas netiesiogiai pašalinti iš indeksų įmones, kurių balansuose didelę dalį sudaro skaitmeninis turtas.

    Kas siūloma ir ką tai keistų?

    MSCI naujoje konsultacijoje svarsto taisyklę, pagal kurią įmonės, kurių operacinis turtas sudaro mažiau nei 50 proc. viso turto, patektų į papildomą patikrų etapą. Tokiu atveju būtų taikomi penki papildomi finansinių santykių testai, o suveikus mažiausiai keturiems signalams bendrovė galėtų tapti netinkama įtraukimui į indeksą.

    Šis žingsnis tęsia MSCI dar 2025 metais pradėtą peržiūrą, ar skaitmeninio turto iždo bendrovės turėtų likti indeksuose. Po rinkos dalyvių kritikos MSCI anksčiau buvo nusprendusi jų iš karto nešalinti, tačiau kriterijus žadėjo peržiūrėti.

    „Strategy“ argumentas: apibrėžimų spraga ir nelygios sąlygos

    „Strategy“ teigimu, pagrindinė problema yra tai, kad operacinio ir neoperacinio turto sąvokos nėra aiškiai apibrėžtos pagrindiniuose apskaitos standartuose, tokiose sistemose kaip JAV GAAP ar IFRS. Dėl to, bendrovės vertinimu, MSCI turėtų itin didelę interpretavimo laisvę, kuri kurtų neprognozuojamą ir selektyvią praktiką.

    Įmonė taip pat pabrėžė, kad MSCI skaitmeninį turtą linkusi traktuoti kaip neoperacinį, nors „Strategy“ savo skaitmeninio turto iždą priskiria operacinei veiklai. Bendrovė nurodo, kad tokią apskaitinę logiką taiko po diskusijų su JAV Vertybinių popierių ir biržos komisija, o su tuo susiję pelno ir nuostolio pokyčiai apskaitoje atsiduria operacinių sąnaudų eilutėse.

    Dar vienas „Strategy“ argumentas yra nelygios konkurencinės sąlygos: įmonė teigia, kad taisyklė galėtų mažiau paliesti kitus turto sunkio tipo verslus, pavyzdžiui, nekilnojamojo turto fondus ar infrastruktūros įmones, tačiau koncentruotai smogtų būtent skaitmeninio turto iždo bendrovėms.

    Kokie terminai ir kokios galimos pasekmės?

    MSCI pranešė, kad pastabas dėl pasiūlymo priims iki rugsėjo 30 dienos, o sprendimą ketina paskelbti iki spalio 16 dienos. Jei pakeitimai būtų patvirtinti, jie įsigaliotų nuo gruodžio.

    „Strategy“ ragina, kad jei kriterijai vis dėlto būtų priimti, jie būtų taikomi tik po galutinio sprendimo pateiktiems dokumentams ir remtųsi pripažintais apskaitos ar teisiniais standartais. Bendrovė taip pat prašo viešai pagrįsti tokios atrankos būtinybę ir aiškiai, objektyviai atskirti, kas laikoma operaciniu ir neoperaciniu turtu.

    Tuo pat metu „Strategy“ tęsia skaitmeninio turto kaupimo strategiją ir skelbia apie naujus pirkimus. Rinkoje tokie MSCI sprendimai yra jautrūs, nes indeksų sudėtis daro įtaką pasyviems fondams ir instituciniams investuotojams, kurie portfelius formuoja pagal indeksų metodikas.