CP v2

Tag: Išvestinės finansinės priemonės

  • CFTC leido „Coinbase“ tapti išvestinių priemonių kliringo centru: ką tai keičia biržos planuose

    CFTC leido „Coinbase“ tapti išvestinių priemonių kliringo centru: ką tai keičia biržos planuose

    JAV prekių ateities sandorių reguliuotoja CFTC patvirtino „Coinbase“ dukterinės įmonės Coinbase Clearing LLC registraciją kaip išvestinių finansinių priemonių kliringo organizacijos. Tai reiškia, kad bendrovė gali pati kliringuoti dalį reguliuojamų produktų ir taip užbaigia svarbiausią savo išvestinių priemonių infrastruktūros grandį.

    Iki šiol „Coinbase“ jau turėjo kitus reikalingus registracijos elementus, leidžiančius biržai veikti ateities sandorių rinkoje. Naujas statusas suteikia galimybę vienoje grupėje sujungti produktų sąrašą, tarpininkavimą ir kliringą, o tai paprastai laikoma visos išvestinių priemonių veiklos „pilnu paketu“.

    Kas konkrečiai leidžiama

    Pagal CFTC rėmus Coinbase Clearing gali kliringuoti tik visiškai užtikrintas išvestines priemones. Praktikoje tai apima visiškai įmokėtus ateities sandorius, pasirinkimo sandorius dėl ateities sandorių ir apsikeitimo sandorius, kai rizika dengiama pilnu užstatu.

    Toks modelis sumažina kredito riziką, nes sandoriai nėra grindžiami maržiniu svertu. Kita vertus, tai taip pat riboja produktų spektrą, kuriam galima taikyti vidinį kliringą, todėl daliai pasiūlos prireiks kitų sprendimų.

    Kas lieka pas išorinius partnerius

    „Coinbase“ nurodė, kad maržiniai išvestinių priemonių produktai ir tam tikros planuojamos naujovės toliau bus palaikomos per esamus kliringo partnerius. Tai reiškia, kad svertiniai produktai kol kas nebus perkelti į Coinbase Clearing.

    Bendrovė taip pat užsiminė apie planuojamą vienos akcijos tipo nuolatinių ateities sandorių kryptį, tačiau pabrėžė, jog tokiais atvejais išorinis kliringas išlieka būtinas. Reguliuojamoje JAV aplinkoje tokie produktai paprastai reikalauja atidaus suderinimo su priežiūros institucijomis ir aiškios rizikos valdymo struktūros.

    Kodėl tai svarbu rinkai

    Leidimas kliringuoti išvestines priemones „viduje“ gali sutrumpinti naujų produktų kūrimo grandinę ir sumažinti operacinę priklausomybę nuo trečiųjų šalių. „Coinbase“ teigimu, tai turėtų leisti greičiau kurti ir atsiskaityti visiškai užtikrintus kontraktus bei efektyvinti procesus.

    Vis dėlto dėl apribojimo kliringuoti tik pilnai užtikrintas sutartis, greito perėjimo prie plačios maržinių produktų pasiūlos tikėtis neverta. Rinkai tai signalizuoja apie nuoseklų „Coinbase“ siekį plėsti reguliuojamų išvestinių priemonių verslą, pasirenkant konservatyvesnį, reguliuotojams priimtinesnį modelį.

    „Pirmą kartą galime kurti ir atsiskaityti visiškai užtikrintas sutartis tiesiogiai“, – teigė „Coinbase“.

  • Ondo Perps vadovas mato didelį potencialą JAV: amžiniesiems ateities sandoriams reikės kito modelio

    Ondo Perps vadovas mato didelį potencialą JAV: amžiniesiems ateities sandoriams reikės kito modelio

    Kriptoturto prekybos platformos Ondo Perps vadovas Davidas Wellsas sako matantis didelę galimybę amžiniesiems ateities sandoriams JAV rinkoje, tačiau pabrėžia, kad vietinis produktas greičiausiai turėtų atrodyti kitaip nei versija, kuri šiuo metu siūloma ne JAV vartotojams. Jo teigimu, skirtumus lemtų ne vien technologija, o pirmiausia reguliaciniai reikalavimai dėl atsiskaitymo ir kliringo.

    Pasak D. Wellso, dauguma rinkos dalyvių šiuo metu žiūri į JAV, nes atsiveria daugiau praktinių kelių siūlyti išvestines finansines priemones laikantis taisyklių. Kartu jis pažymėjo, kad JAV amžinųjų ateities sandorių konstrukcija gali būti kitokia nei už JAV ribų, todėl galutinis modelis priklausys nuo to, kaip vystysis reguliacinė praktika.

    Reguliavimas ir struktūra JAV

    Šie komentarai skamba tuo metu, kai JAV institucijos ir kelios didelės įmonės ieško būdų, kaip amžinuosius ateities sandorius integruoti į vietinę sistemą. Praktikoje tai dažnai reiškia ne tiesioginį prieigos atvėrimą prie užsienyje veikiančių programėlių, o sprendimus su reguliuojamu tarpininku, aiškiu kliringu ir priežiūros mechanizmais.

    Davidas Wellsas pabrėžia, kad pati amžinojo kontrakto logika JAV galėtų išlikti panaši, tačiau atsiskaitymo ir kliringo dalis turėtų būti pritaikyta vietinėms taisyklėms. Jis nepatvirtino konkrečių planų plėstis į JAV ir teigė, kad komanda šios krypties dar nėra išnagrinėjusi iki detalaus įgyvendinimo lygio.

    „Manau, kad galiausiai susiformuos du skirtingi modeliai: JAV ir likusio pasaulio“, – sakė Davidas Wellsas.

    Ką siūlo Ondo Perps dabar

    Ondo Perps yra už JAV ribų veikianti prekybos vieta, leidžianti prekiauti sužetonintomis JAV akcijomis, akcijų biržoje prekiaujamais fondais ir žaliavomis, naudojant amžinuosius ateities sandorius. Platforma veikia visą parą, o maržai gali būti naudojamas stabilios vertės kriptoturtas arba tam tikri sužetonintų vertybinių popierių žetonai.

    Platformos išskirtinumu įvardijama galimybė naudoti sužetonintas akcijas kaip užstatą, taip siekiant didesnio kapitalo efektyvumo. Tokiu atveju prekiautojas gali išlaikyti ekspoziciją pagrindiniam turtui ir tuo pačiu naudoti jį maržai, užuot laikęs vien stabilios vertės kriptoturtą kaip įšaldytą užstatą.

    Apimtys ir paklausos signalai

    Bendrovė teigia, kad nuo privačios bandomosios versijos pradžios platformoje sukaupta apie 13 milijardų eurų prekybos apimtis. Taip pat nurodoma, kad atvirų pozicijų vertė neseniai viršijo apie 92 milijonus eurų, o tai, bendrovės vertinimu, rodo augantį susidomėjimą sužetoninimu ir realaus pasaulio turto produktais.

    Davidas Wellsas sako, kad šiuos skaičius sudaro įvairūs rinkos dalyviai: nuo aktyviai prekiaujančių mažmeninių klientų iki institucinių rinkos formuotojų, rizikos valdytojų ir partnerių kanalų. Jo vertinimu, paklausą palaiko ir platesnė tendencija finansų rinkose ieškoti lankstesnių produktų, kuriuos būtų galima pasiūlyti laikantis aiškių taisyklių.

  • CFTC įspėja dėl prognozių rinkų „paminėjimo“ sutarčių: auga manipuliavimo rizika

    CFTC įspėja dėl prognozių rinkų „paminėjimo“ sutarčių: auga manipuliavimo rizika

    CFTC darbuotojai perspėja, kad vadinamosios prognozių rinkų „paminėjimo“ sutartys, kai statoma dėl to, ar bus ištarti konkretūs žodžiai ar kas nors pasirodys renginyje, kelia didesnę manipuliavimo riziką. Pasak JAV reguliuotojo, tokie kontraktai gali būti leidžiami tik ribotomis aplinkybėmis, kad nepažeistų galiojančių taisyklių.

    Įspėjimą paskelbė CFTC Rinkos priežiūros padalinio specialistai, pabrėždami, kad šių sutarčių baigtis dažnai priklauso nuo vieno asmens elgesio ar viešų pasisakymų. Dėl to atsiranda paskatų daryti įtaką rezultatui, o rinkos dalyviai gali bandyti išnaudoti informacijos pranašumą.

    „Šis įspėjimas skirtas atkreipti dėmesį, kad „paminėjimo“ sutartys gali būti labiau pažeidžiamos manipuliavimo“, – teigiama CFTC darbuotojų pranešime.

    Reguliuotojas nurodo, kad biržos, kurios svarsto įtraukti tokio tipo kontraktus, turėtų įvertinti, ar asmuo, nuo kurio priklauso sutarties baigtis, turi aiškių teisinių, profesinių ar konfidencialumo įsipareigojimų. Tokie įsipareigojimai, CFTC vertinimu, gali realiai atgrasyti nuo veiksmų, kuriais būtų siekiama paveikti atsiskaitymą.

    Pastaraisiais metais prognozių rinkos smarkiai išaugo, o kartu daugėja diskusijų dėl galimos viešai neatskleistos informacijos panaudojimo. CFTC primena, kad rizika ypač išauga, kai sandoriai susieti su iš anksto žinoma kalbų, pasisakymų ar renginių informacija, kuri nėra vienodai prieinama visiems rinkos dalyviams.

    Todėl biržoms rekomenduojama numatyti aktyvias prekybos taisykles ir kontrolės priemones, kurios padėtų užkirsti kelią manipuliavimui dar iki jam įvykstant. Praktikoje tai gali reikšti griežtesnę stebėseną, rizikos filtrus ir aiškias procedūras, kaip reaguoti į įtartinus kainų ar apyvartos šuolius.

    Be to, CFTC toliau akcentuoja savo vaidmenį prižiūrint prognozių rinkas, nors kai kurios JAV valstijos tam priešinasi, ypač sporto lažybų kontekste. Klausimas, kas tiksliai turi jurisdikciją, kai prognozių rinkų kontraktai pradeda priminti lošimų produktus, vis dar sprendžiamas teismuose.

  • ESMA perspėja: prognozių rinkų platformos ES dažniausiai neturi leidimų, ribojimai veikia ne visur

    Europos vertybinių popierių ir rinkų institucija (ESMA) perspėjo, kad didžiausios prognozių rinkų platformos paprastai neturi leidimų, kurių ES reikia įvykių sutarčių siūlymui ir platinimui. Reguliuotojas taip pat suabejojo, ar dalinis geografinis blokavimas iš tikrųjų apsaugo ES vartotojus nuo prieigos.

    ESMA naujausioje rizikų apžvalgoje nurodė, kad vadinamosios įvykių sutartys gali patekti į skirtingus teisinius režimus, priklausomai nuo produkto konstrukcijos. Kai kuriais atvejais jos gali būti laikomos finansinėmis priemonėmis pagal MiFID II, kitais atvejais blokų grandine paremtos sutartys gali patekti į MiCA taikymo sritį, o dar kitur jos gali būti prilygintos lošimo produktams pagal nacionalinę teisę.

    „Dėl to įvykių sutarčių rinkodarai ir pardavimui Europos Sąjungoje paprastai reikalingas ES leidimas, kurio didžiausios prognozių rinkų platformos šiuo metu neturi“, – sakė ESMA.

    Reguliuotojas atkreipė dėmesį, kad jeigu tokios sutartys priskiriamos finansinėms priemonėms, jos dažniausiai būtų vertinamos kaip išvestinės finansinės priemonės. Tokiu atveju joms gali būti taikomos nacionalinės produktų intervencijos priemonės dėl dvejetainių opcionų, kurios riboja ar draudžia jų rinkodarą, platinimą ir pardavimą neprofesionaliesiems investuotojams.

    ESMA išskyrė ir praktinę problemą: kai kurios platformos riboja vartotojų prieigą tik dalyje ES valstybių, o ne visoje Sąjungoje. Reguliuotojui klausimų kelia ir tai, kad geografiniai ribojimai nėra nepramušami, nes vartotojai gali apeiti blokavimą naudodami VPN ar kitas priemones.

    Dar viena ESMA įvardyta rizika susijusi su galimu prekybos piktnaudžiavimu prognozių rinkose. Ypač DLT pagrindu veikiančiose platformose, kur dalyvių tapatybės nustatymas gali būti ribotas, o dalyvavimas pseudoniminis, įtartinus sandorius aptikti sudėtingiau, o tyrimai gali užtrukti ilgiau.

    Reguliuotojas pažymėjo, kad pačios platformos pastaruoju metu stiprino vidaus taisykles ir įrankius, skirtus riboti įtartiną prekybą, tačiau tokios priemonės dažnai būna reaguojančios, o ne užkertančios kelią rizikai iš anksto. ESMA taip pat atkreipė dėmesį į specifines prognozių rinkų rizikas, susijusias su sutarčių baigties nustatymu, duomenų šaltinių patikimumu ir automatizuotu sutarčių vykdymu.

    Nors ESMA vertinimu prognozių rinkų mastas ES kol kas išlieka palyginti ribotas, institucija fiksuoja didėjantį susidomėjimą prognozių tipo produktais ir infrastruktūra. Tarp rinkos dalyvių, rodančių susidomėjimą panašiais sprendimais, minimos didžiosios biržos ir prekybos infrastruktūros operatoriai, o tai signalizuoja, kad reguliavimo aiškumas šioje srityje taps vis svarbesnis.

    ESMA žinutė rinkai aiški: platformoms, siūlančioms įvykių sutartis ES vartotojams, gali tekti iš esmės peržiūrėti atitiktį taisyklėms, o vartotojams svarbu suprasti, kad produkto teisinis statusas ir apsaugos mechanizmai gali smarkiai skirtis priklausomai nuo jurisdikcijos ir konkretaus produkto struktūros.

  • „Citadel Securities“ ragina SEC griežčiau prižiūrėti sutartis, susietas su biržoje kotiruojamomis įmonėmis

    „Citadel Securities“ ragina SEC griežčiau prižiūrėti sutartis, susietas su biržoje kotiruojamomis įmonėmis

    Rinkos formuotoja „Citadel Securities“ paragino JAV Vertybinių popierių ir biržos komisiją (SEC) aiškiau įtvirtinti savo priežiūrą produktams, susietiems su JAV biržoje kotiruojamomis bendrovėmis ir jų vertybiniais popieriais. Įmonė teigia, kad dalis naujų instrumentų šiandien gali atsidurti pilkojoje zonoje tarp SEC ir JAV Prekių ateities sandorių prekybos komisijos (CFTC).

    Rugsėjo 9 dieną pateiktame laiške, kuriuo atsakyta į bendrą abiejų institucijų kvietimą teikti pastabas, „Citadel Securities“ nurodė, kad prekybos platformos neturėtų galėti apeiti SEC jurisdikcijos vien pasinaudodamos CFTC taikoma savisertifikavimo tvarka. Pasak įmonės, taip sudaromos prielaidos pasirinkti reguliuotoją pagal tai, kas patogiau produktui, o ne pagal jo ekonominę esmę.

    Skirtingos taisyklės ir skirtingi greičiai

    Pagal CFTC taisykles tam tikros vietos gali savarankiškai sertifikuoti naujus produktus ir pradėti jais prekiauti jau kitą darbo dieną, nelaukiant viešų pastabų. „Citadel Securities“ pabrėžė, kad SEC procesas įprastai yra lėtesnis ir griežtesnis: dažnai reikalaujama įrodyti atitiktį, numatomas viešas komentavimas ir būtinas teigiamas SEC sprendimas.

    Įmonės vertinimu, toks skirtumas tampa paskata jautrius, su akcijomis susietus instrumentus „perkelti“ į CFTC orbitą. Tai, anot „Citadel Securities“, kelia ne tik teisinio aiškumo, bet ir investuotojų apsaugos klausimų.

    Didžiausia rizika: viešai neatskleista informacija

    Laiške išskirtas pavyzdys yra vadinamieji pagrindinių veiklos rodiklių kontraktai, susieti su biržoje kotiruojamomis bendrovėmis. „Citadel Securities“ teigimu, tam tikros CFTC registruotos rinkos jau yra savisertifikavusios tokius produktus, vertindamos juos kaip patenkančius į CFTC reguliavimą.

    „Prekybos vieta neturėtų galėti iš esmės pasirinkti savo reguliuotojo akcijomis susietam produktui vien pagal savo vienašališką tokio produkto apibūdinimą“, – rašė „Citadel Securities“ pasaulinis vyriausybės ir reguliavimo politikos vadovas Stephenas Johnas Bergeris.

    „Citadel Securities“ argumentuoja, kad KPI rodikliais susieti dvejetainiai opcionai turėtų būti laikomi vertybiniais popieriais pagal federalinius įstatymus. Be to, kai kuriais atvejais tokie instrumentai, jei yra susieti su vieno emitento įvykiu, tiesiogiai veikiančiu finansines ataskaitas, būklę ar įsipareigojimus, galėtų būti priskirti ir vertybiniais popieriais pagrįstiems apsikeitimo sandoriams.

    Įmonė akcentuoja, kad tokie produktai gali kurti naujas rizikas, susijusias su viešai neatskleistos informacijos naudojimu: svarbu ne tik tai, ar konkretus rodiklis bus pasiektas, bet ir kaip bei kada jis bus paskelbtas. „Citadel Securities“ teigimu, tai dar labiau stiprina argumentą, kodėl priežiūrą turėtų vykdyti SEC.

    Raginimas SEC veikti greičiau

    Be jurisdikcijos klausimo, „Citadel Securities“ paragino SEC įsipareigoti laiku peržiūrėti naujų produktų paraiškas ir operatyviai spręsti klasifikavimo neaiškumus dėl su akcijomis susietų įvykių kontraktų ir nuolatinių išvestinių instrumentų. Įmonės manymu, aiškesnė ir greitesnė priežiūros sistema mažintų paskatas ieškoti reguliavimo spragų.

    „Nauji produktai turėtų laimėti dėl savo individualių privalumų, o ne pasinaudodami skirtumais tarp SEC ir CFTC reguliavimo sistemų“, – rašė S. J. Bergeris.

  • Hyperliquid Policy Center stoja CFTC pusėn: prašo teismo atmesti CME ieškinį dėl nuolatinių ateities sandorių

    Hyperliquid Policy Center stoja CFTC pusėn: prašo teismo atmesti CME ieškinį dėl nuolatinių ateities sandorių

    „Hyperliquid Policy Center“ kreipėsi į JAV federalinį teismą, palaikydamas Prekių ateities sandorių komisiją (CFTC) ginče su „CME Group“. Organizacija prašo atmesti „CME Group“ ieškinį, kuriuo biržos operatorius siekia užginčyti CFTC sprendimus dėl nuolatinių ateities sandorių.

    Vadinamajame amicus curiae rašte, pateiktame Kolumbijos apygardos JAV apygardos teismui, „Hyperliquid Policy Center“ teigia, kad „CME Group“ bandymas stabdyti naują produktų klasę gali turėti platesnių pasekmių visai JAV išvestinių finansinių priemonių rinkai. Dokumente argumentuojama, kad toks ginčų kelias paskatintų dažnesnį reguliuotojo sprendimų skundimą vien todėl, kad rinkoje atsiranda naujovės.

    Kas yra nuolatiniai ateities sandoriai?

    Nuolatiniai ateities sandoriai yra ateities sandorių rūšis, neturinti galutinės galiojimo pabaigos datos. Tokios sutartys leidžia spekuliuoti turto kainos pokyčiais jo tiesiogiai neįsigyjant, o pozicijos paprastai palaikomos taikant periodinius atsiskaitymus, kad kaina išliktų arti bazinio turto.

    Šis produktas ypač išpopuliarėjo kriptovaliutų išvestinių priemonių rinkoje, tačiau JAV ilgą laiką buvo ribotai prieinamas dėl reguliavimo neapibrėžtumo. Pastaraisiais mėnesiais CFTC atvėrė kelią pirmiesiems tokiems produktams, kuriuos pasiūlė reguliuojamos platformos, įskaitant „Coinbase“ ir „Kalshi“.

    Ką sako „CME Group“ ir kuo remiasi HPC?

    „CME Group“ ieškinyje tvirtina, kad nuolatiniai ateities sandoriai tiesiogiai konkuruotų su jos siūlomais produktais ir sukeltų žalą verslui. Bendrovės vadovas Terrence Duffy yra viešai kritikavęs šį instrumentą, teigdamas, kad jis gali kelti sisteminių rizikų ir turėtų būti vertinamas pagal kitą teisinę kategoriją.

    „Hyperliquid Policy Center“ savo ruožtu pabrėžia, kad vien konkurencijos baimė savaime nereiškia teisinio pagrindo ginčyti reguliuotojo sprendimus. Organizacijos teigimu, CFTC sprendimas veikiau plečia rinką, pritraukdamas dalyvius, kurie nebūtinai prekiautų tradiciniais, su galiojimo terminu susietais ateities sandoriais.

    „Jei „CME Group“ laimėtų, kiekvienas CFTC patvirtintas produktas kviestų bylinėjimąsi iš rinkos senbuvių, kurie renkasi status quo, o pažangos tempas JAV ateities sandorių rinkose sulėtėtų iki minimumo“, – sakė buvusi JAV generalinė solistė Elizabeth Prelogar, atstovaujanti „Hyperliquid Policy Center“.

    Kodėl šis ginčas svarbus rinkai?

    Byla vertinama kaip precedentinė, nes ji gali apibrėžti, kiek plačiai biržų operatoriai gali ginčyti reguliuotojo sprendimus, remdamiesi būsimos konkurencijos argumentu. Jei teismas pritartų „CME Group“ logikai, tai galėtų sustiprinti teisinę riziką inovatyviems produktams, net jei jie įvedami per jau reguliuojamas platformas.

    „Hyperliquid Policy Center“ taip pat akcentuoja, kad „Kalshi“ CFTC reguliuojama birža yra nuo 2020 metų, todėl, organizacijos vertinimu, kalbama ne apie naujo, nereglamentuoto žaidėjo įleidimą, o apie produkto formatą. Tolimesnis teismo sprendimas gali nulemti, kaip greitai JAV rinka priims nuolatinius ateities sandorius ir kokiomis sąlygomis jie bus plėtojami.

  • „Coinbase“ prašo SEC leidimo 24/7 akcijų perpetualioms: kas tai ir ką tai reikštų JAV rinkai

    „Coinbase“ prašo SEC leidimo 24/7 akcijų perpetualioms: kas tai ir ką tai reikštų JAV rinkai

    Didžiausia JAV kriptovaliutų birža „Coinbase“ siekia gauti Vertybinių popierių ir biržų komisijos (SEC) pritarimą, kad galėtų siūlyti 24 valandas per parą, 7 dienas per savaitę prekiaujamus akcijų perpetualių sandorius. Tokie produktai jau turi paklausą tarptautinėse rinkose, tačiau JAV jų kelias iki šiol buvo ribotas dėl griežtesnio reguliavimo.

    Apie žingsnį į priekį bendrovė pranešė pateikusi registracijos pranešimo formą SEC, tikėdamasi pradėti listinguoti vadinamuosius equity perpetuals. Bendrovė pabrėžia, kad siekia reguliuojamo formato, kuris, jos teigimu, atvertų JAV investuotojams aiškesnes taisykles ir apsaugas, kurių dažnai trūksta užsienio platformose.

    „Akcijų perpetualių sandorių paklausa tarptautiniu mastu jau įrodyta, todėl mus džiugina galimybė JAV investuotojams pasiūlyti reguliuojamą kelią“, – sakė „Coinbase“ politikos vadovas Faryar Shirzad.

    Vien SEC pritarimo neužtektų: „Coinbase“ taip pat reikėtų prekių ateities sandorių reguliuotojo – Prekių ateities sandorių komisijos (CFTC) – „žalios šviesos“. JAV praktikoje tai ypač svarbu, nes išvestinių finansinių priemonių priežiūra dažnai persidengia, o produktų priskyrimas konkrečiam reguliatoriui priklauso nuo struktūros ir rizikų.

    Perpetuals, arba perpetuallūs ateities sandoriai, yra išvestinė finansinė priemonė be galiojimo pabaigos datos. Jie leidžia spekuliuoti turto kainos pokyčiais jo realiai neįsigyjant, o pozicijos dažniausiai palaikomos naudojant užstatą ir kasdienius ar periodinius atsiskaitymus, kurie padeda priartinti kainą prie bazinio turto rinkos.

    „Coinbase“ jau yra žengusi į šią kryptį: 2026 metų kovo mėnesį bendrovė paskelbė apie perpetualių ateities sandorių startą ne JAV rinkoms, leisdama prekiauti sutartimis, susietomis su atskiromis akcijomis. Tarp minimų bazinių aktyvų – „Apple“, „Microsoft“, „NVIDIA“ ir „Amazon“, tačiau JAV investuotojams tokie instrumentai kol kas nėra plačiai prieinami per reguliuojamus kanalus.

    Reguliuotos 24/7 prekybos idėja pastaruoju metu įgauna pagreitį: CFTC jau yra leidusi pradėti listinguoti bitkoino perpetualių ateities sandorius JAV, kai jos darbuotojai pritarė atitinkamiems pasiūlymams. Vėliau reguliuotojas taip pat inicijavo konsultacijas dėl naftos perpetualių sutarčių ir nepertraukiamos prekybos modelio, kas signalizuoja platesnį interesą modernizuoti rinkos infrastruktūrą.

    Šios diskusijos įgauna svorį ir dėl to, kad nemaža perpetualių sandorių rinkos dalis iki šiol veikia už JAV ribų, platformose, kurios nėra prižiūrimos JAV reguliatorių. Tokia aplinka dažnai reiškia didesnę sandorio šalies riziką, mažesnį skaidrumą ir ribotesnes teisių gynimo galimybes, jei kyla ginčas ar sutrinka prekyba.

    Pastaraisiais mėnesiais išskirtinio dėmesio sulaukė ir „Hyperliquid“, kuri išpopuliarėjo tarp kriptovaliutų išvestinių priemonių prekiautojų. JAV politinėje darbotvarkėje taip pat nuskambėjo signalų, kad ieškoma būdų, kaip tokio tipo perp prekybą priartinti prie „visiškai atitinkančio reikalavimus ir teisėto“ modelio, nors konkretūs sprendimai priklausys nuo reguliavimo architektūros ir priežiūros praktikos.

    Jei „Coinbase“ gautų reikalingus pritarimus, tai galėtų tapti reikšmingu precedentu: 24/7 akcijų išvestinių produktų pasiūla per reguliuojamą kanalą sustiprintų konkurenciją ir galimai keistų investuotojų lūkesčius dėl prekybos laiko, likvidumo ir rizikos valdymo priemonių. Kartu tai keltų klausimų dėl rinkos stabilumo, maržos reikalavimų, investuotojų tinkamumo vertinimo ir to, kaip 24/7 režimas derėtų su tradicine akcijų biržų prekybos bei atsiskaitymų infrastruktūra.

  • CFTC prašo atmesti CME ieškinį dėl kripto „amžinųjų“ ateities sandorių: esą žala neįrodyta

    CFTC prašo atmesti CME ieškinį dėl kripto „amžinųjų“ ateities sandorių: esą žala neįrodyta

    JAV Žaliavų ateities sandorių komisija (CFTC) paprašė federalinio teismo Vašingtone atmesti CME Group ieškinį, kuriuo birža ginčija reguliuotojo sprendimą dėl kriptovaliutų „amžinųjų“ ateities sandorių.

    Trečiadienį pateiktame prašyme CFTC teigė, kad CME nepagrindė nei realios konkurencinės žalos, nei teisinio pagrindo bylai nagrinėti, o pats ginčas esą yra perdėtas ir neturintis praktinės reikšmės.

    Kas sukėlė ginčą?

    Byla kilo po to, kai CFTC gegužės 29 dieną patvirtino „Kalshi“ bitkoino „amžinųjų“ ateities sandorių kontraktą ir nurodė, kad panašius produktus gali listinguoti ir kitos licencijuotos biržos, priskiriamos designated contract markets kategorijai.

    CME savo ieškinyje aiškino, kad tokio tipo produktai turėtų būti traktuojami kaip apsikeitimo sandoriai, o ne kaip ateities sandoriai, todėl jiems turėtų galioti kitoks reguliavimas pagal Commodity Exchange Act ir Dodd-Frank reformų paketą.

    CFTC argumentai: CME galėtų siūlyti tą patį

    Reguliuotojas teismui nurodė, kad CME kalbama konkurencinė žala yra spekuliatyvi, nes birža pati gali listinguoti analogiškus „amžinuosius“ ateities sandorius, jei tik mano, kad tokio produkto reikia rinkai.

    CFTC taip pat pažymėjo, kad pati CME viešai yra sakiusi, jog jos klientai aktyviai neprašo tokių kontraktų, o tai, komisijos vertinimu, silpnina argumentą apie skubią ir neišvengiamą žalą.

    „Net jei CME migloti teiginiai apie konkurencinę žalą turėtų nors kiek turinio, ta žala yra pačių susikurta, nes CME atsisako listinguoti „amžinuosius“ ateities sandorius“, – teigiama CFTC pateiktame dokumente.

    Volume duomenys ir tolesnė eiga

    Komisija rėmėsi ir CME pateiktais apyvartų skaičiais, kurie, kaip teigiama teismo dokumentuose, rodo, kad su bitkoinu ir eteriu susijusių ateities sandorių apimtys po gegužės 29 dienos sprendimo nemažėjo, o kai kuriais mėnesiais buvo didesnės.

    Be to, CFTC argumentuoja, kad net jei teismas pritartų idėjai „amžinuosius“ kontraktus priskirti apsikeitimo sandoriams, tai nebūtinai pašalintų tariamą žalą, nes tie patys rinkos dalyviai galėtų siūlyti produktą tiesiog kitoje teisinėje kategorijoje.

    CFTC taip pat priminė, kad Kongreso sukurta išvestinių finansinių priemonių priežiūros sistema remiasi savireguliacija, rinkos vientisumu ir atsakingomis inovacijomis, todėl bandymas teismu riboti naujų produktų atsiradimą, komisijos teigimu, prieštarauja šiai logikai.

    Reguliuotojas paprašė žodinio posėdžio, o CME atsakymas į prašymą atmesti ieškinį teismui turėtų būti pateiktas iki spalio 2 dienos.

  • „Binance“ plečia prekybą JAV akcijomis: startuoja pasirinkimo sandoriai 1 000 akcijų ir ETF

    „Binance“ plečia prekybą JAV akcijomis: startuoja pasirinkimo sandoriai 1 000 akcijų ir ETF

    Kriptovaliutų birža „Binance“ plečia tradicinių finansų pasiūlą ir pradeda siūlyti pasirinkimo sandorius daugiau nei 1 000 JAV biržose kotiruojamų akcijų ir biržoje prekiaujamų fondų (ETF). Bendrovė teigia, kad nauji produktai skirti ne JAV gyvenantiems klientams, o JAV vartotojams jie nebus prieinami.

    Pasirinkimo sandoriai bus teikiami per „Nest Trading Limited“ – „Binance“ brokerį–dilerį, prižiūrimą Abu Dabio pasaulinės rinkos (Abu Dhabi Global Market) reguliuotojo. „Nest Trading Limited“ veiks kaip pristatantis brokeris, o pavedimai vykdymui, kliringui, atsiskaitymui ir vertybinių popierių saugojimui bus nukreipiami į JAV registruotą „Alpaca Securities“.

    „Binance“ nurodo, kad šie pasirinkimo sandoriai bus fiziškai atsiskaitomi. Tai reiškia, kad įvykdžius sandorį vartotojas gauna arba pristato pačias bazines akcijas ar ETF vienetus, kurie bus laikomi „Alpaca Securities“ saugojime „Binance“ klientų naudai.

    Mažmeniniams investuotojams, kuriems bus suteikta teisė prekiauti pasirinkimo sandoriais, planuojama pasiūlyti tiek pirkimo, tiek pardavimo pasirinkimo sandorius. Birža pabrėžia, kad perkant pasirinkimo sandorį didžiausias galimas nuostolis paprastai apsiriboja sumokėta premija, tačiau konkreti rizika priklauso nuo strategijos ir rinkos sąlygų.

    Naujas žingsnis tęsia „Binance“ kryptį stiprinti kelių turto klasių platformos modelį. Birželį birža paskelbė sudariusi galimybę klientams už JAV ribų prekiauti daugiau nei 7 000 JAV listinguojamų akcijų ir ETF, o šalia to siūlo ir kitus su akcijomis susietus produktus.

    „Binance“ taip pat akcentuoja, kad šiemet sparčiai augo tradicinių finansų priemonėmis paremta išvestinių sandorių prekyba. Pasak bendrovės, tradicinių finansų nuolatinių ateities sandorių apyvarta rugpjūtį pasiekė apie 433 400 000 000 eurų ir buvo maždaug 15 kartų didesnė nei sausį, kai siekė apie 29 500 000 000 eurų.

    Didžiausią šios apyvartos dalį sudarė su akcijomis susieti nuolatiniai ateities sandoriai: rugpjūtį jų apyvarta, „Binance“ duomenimis, siekė apie 342 900 000 000 eurų, kai sausį buvo apie 410 900 000 eurų. Tai rodo, kad investuotojai vis aktyviau ieško priemonių, leidžiančių valdyti akcijų rinkų riziką ir naudoti sudėtingesnes strategijas, įprastas tradicinėse brokerių platformose.

    Į akcijų išvestinių priemonių segmentą juda ir kitos kriptovaliutų biržos. Pavyzdžiui, „Bybit“ yra pranešusi apie planus paleisti visą parą veikiančius pasirinkimo sandorius, susietus su akcijų nuolatiniais ateities sandoriais, tačiau jų atsiskaitymo modelis skirsis nuo fiziškai atsiskaitomų pasirinkimo sandorių, kuriuos pristato „Binance“.

    „Akcijų pasirinkimo sandoriai yra svarbus kitas žingsnis „Binance“ evoliucijoje į platesnę kelių turto klasių platformą“, – sakė „Binance“ biržos ir prekybos vadovas Shunyet Jan.

    Bendrovė pabrėžia, kad tai turi suteikti daugiau įrankių tiems, kurie nori dalyvauti akcijų rinkose, valdyti pozicijų riziką ir taikyti strategijas, kurios tradiciškai buvo prieinamos per klasinius brokerius. Kartu vartotojams primenama, kad išvestinės priemonės yra sudėtingos ir jų vertė gali greitai keistis, todėl prieš pradedant prekiauti svarbu įvertinti tinkamumą ir riziką.

  • Bitkoinas po istorinio šortų išspaudimo šoktelėjo 23 proc.: analitikai įžvelgia bulių ciklo atsinaujinimą

    Bitkoinas po istorinio šortų išspaudimo šoktelėjo 23 proc.: analitikai įžvelgia bulių ciklo atsinaujinimą

    Bitkoino kaina per savaitę pakilo apie 23 proc., o dalis rinkos dalyvių šį judėjimą vadina vienu ryškiausių pastaruoju metu. Analitikų vertinimu, tai gali būti ne tik trumpalaikis šuolis, bet ir platesnio bulių rinkos persitvarkymo pradžia po kelių mėnesių vangumo.

    Remiantis K33 ir „Bitwise“ apžvalgomis, impulsą sustiprino istorinė šortų išspaudimo banga, kai dėl staigaus kainos kilimo priverstinai uždaromos trumposios pozicijos. Tokie epizodai dažnai pagreitina judėjimą, nes daliai prekiautojų tenka pirkti atgal, kad padengtų patirtus nuostolius.

    Kas nutiko išvestinių priemonių rinkoje

    K33 duomenimis, per vieną dieną buvo likviduota apie 1 250 000 000 eurų vertės bitkoino šortų, o dar po kelių dienų prisidėjo papildomos likvidacijos už maždaug 675 000 000 eurų. Tokie skaičiai rodo, kad neigiama pozicionavimo kryptis buvo itin sutankėjusi, todėl kilimas galėjo būti sustiprintas būtent priverstiniu pirkimu.

    Po išspaudimo sumažėjo nuolatinių ateities sandorių atvirų pozicijų apimtys, o finansavimo normos grįžo arčiau neutralaus lygio. Tai dažnai interpretuojama kaip signalas, kad rinkoje laikinai sumažėjo vienpusiškas svertas ir per didelis optimizmas ar pesimizmas.

    Pasikeitė ir pasirinkimo sandorių signalai

    Analitikai atkreipia dėmesį į pasirinkimo sandorių kainodarą: šešių mėnesių laikotarpio rizikos „skew“ tapo neigiamas, o tai reiškia, kad pirkimo opcionai tapo brangesni nei pardavimo. Praktikoje tai dažnai rodo, kad investuotojai pradeda labiau vertinti kilimo scenarijų nei apsidraudimą nuo kritimo.

    K33 taip pat pažymi techninį aspektą: bitkoinas per kelias dienas susigrąžino kelis svarbius slankiuosius vidurkius, įskaitant 50, 100, 200 dienų ir 200 savaičių. Istoriškai tokie epizodai dažniau sutapdavo su ciklinių atsigavimų pradžia, nors tai savaime negarantuoja tęstinio augimo.

    Makro fonas: obligacijų supirkimai ir geopolitika

    Ralis sutapo ir su pasikeitusiu makroekonominiu fonu JAV. Rinkoje aptariamas JAV iždo sekretoriaus Scotto Bessento signalas dėl aktyvesnio ilgalaikių obligacijų supirkimo, o tai daliai investuotojų sustiprino „ribotų“ aktyvų, tokių kaip auksas ar bitkoinas, patrauklumą.

    „Kuo labiau pasaulinė finansų sistema tampa geopolitinės galios įrankiu, tuo vertingesnis tampa neutralus finansinis tinklas“, – teigiama „Bitwise“ investavimo vadovo įžvalgose, akcentuojant bitkoino kaip perkeliamo turto už tradicinės bankų sistemos ribų argumentą.

    Tuo pačiu analitikai pabrėžia, kad bitkoinas vis dar išlieka reikšmingai žemiau istorinių aukštumų, todėl rizika išlieka didelė. Rinkos dinamika po tokio šuolio dažnai tampa jautri naujiems duomenims apie infliaciją, palūkanų normų lūkesčius, reguliavimo aplinką ir investuotojų rizikos apetitą.