CP v2

Tag: Londono vertybinių popierių birža

  • Rekordinis Uzbekistano IPO Londone atvėrė duris: kas stabdo kapitalo rinkų proveržį?

    Rekordinis Uzbekistano IPO Londone atvėrė duris: kas stabdo kapitalo rinkų proveržį?

    Rekordinis sandoris pakeitė akcentus

    Didžiausias per Uzbekistano istoriją viešosios rinkos sandoris atkreipė tarptautinių investuotojų dėmesį į šalies reformas ir augančias galimybes. Tačiau kartu jis išryškino kitą etapą: kaip sukurti gilesnę ir patikimesnę kapitalo rinkų ekosistemą, kad pinigai į šalį ateitų ne vienkartiniais šuoliais.

    Uzbekistano nacionalinio investicijų fondo akcijų platinimas, kurį valdė „Franklin Templeton“, pritraukė daugiau lėšų nei visi ankstesni šalies IPO kartu sudėjus per kelis dešimtmečius. Rinkos dalyvių vertinimu, tai tapo signalu, kad tinkamai sukonstruotos transakcijos regione gali sulaukti rimto institucinių investuotojų susidomėjimo.

    Po rekordo diskusija vis dažniau sukasi ne apie tai, kiek pavyko pritraukti kapitalo, o apie tai, kaip užtikrinti taisykles, institucijas ir likvidumą. Šie elementai lemia, ar rinka taps nuolatine finansavimo alternatyva, apimančia akcijas, obligacijas, rizikos kapitalą ir privačias investicijas.

    Investuotojams svarbiausia – aiški išeitis

    Viena svarbiausių investuotojų prielaidų yra ne tik galimybė įdėti pinigų, bet ir reali galimybė juos susigrąžinti, kai to prireikia. Tam būtini likvidūs sandoriai, patikima atsiskaitymo infrastruktūra, prognozuojami reguliavimo sprendimai ir pakankamai plati investuotojų bazė.

    „Investuotojai nori žinoti, kad įdėję pinigus vėliau galės juos susigrąžinti“, – sakė Londono vertybinių popierių biržos vadovė Julia Hoggett.

    Rinkos dalyviai pabrėžia, kad investuotojai pirmiausia vertina makroekonominius fundamentus: valiutos stabilumą, infliaciją, augimo perspektyvas, demografines tendencijas ir turto bazę. Tik po to dėmesys krypsta į taisykles, priežiūros kokybę ir įmonių atskaitomybę.

    Kuriama nauja finansinė infrastruktūra

    Uzbekistanas rengia naujus finansų srities teisės aktus, kuriais siekiama išplėsti įmonėms ir investuotojams prieinamų finansavimo instrumentų spektrą. Tarp prioritetų minimas Taškento tarptautinio finansų centro teisinis modelis, kuriam numatoma atskira jurisdikcija, paremta bendrosios teisės principais.

    Valdžios atstovai teigia, kad tokia struktūra turėtų sudaryti sąlygas užsienio finansų institucijoms dirbti aplinkoje, artimesnėje tarptautiniams standartams. Kartu siūlomi ilgalaikiai mokestiniai skatinimo mechanizmai, apimantys pelno, pridėtinės vertės, turto mokesčių ir muitų lengvatas.

    Lygiagrečiai rengiama ir alternatyvių investicijų teisinė bazė, skirta rizikos kapitalui, privačiam kapitalui bei ribotųjų ir bendrųjų partnerių modeliams. Tai svarbu norint sukurti aiškias taisykles ne tik biržai, bet ir privačioms investicijoms, kurios dažnai tampa technologinių ir eksportuojančių įmonių augimo pagrindu.

    Be likvidumo rinka neaugs

    Rinkos ekspertai pabrėžia, kad vienas didelis platinimas dar nesukuria kapitalo rinkos. Reikia daugiau listinguojamų įmonių, nuoseklaus valstybės valdomų bendrovių atvėrimo investuotojams, didesnio užsienio institucinių investuotojų skaičiaus ir aiškios vietinių pensijų bei kitų ilgalaikių investuotojų rolės.

    Taip pat akcentuojama obligacijų rinka, kuri dažnai tampa greitesniu keliu į gilesnę finansų sistemą, nes leidžia įmonėms ir valstybei skolintis skaidriai, o investuotojams suteikia daugiau instrumentų rizikai valdyti. Augantis mažmeninių investuotojų aktyvumas gali būti ankstyvas požymis, kad vietinė rinka pamažu plečiasi, tačiau be institucinės paklausos likvidumas paprastai išlieka ribotas.

    Reformų šalininkai primena, kad per pastarąjį laikotarpį buvo įgyvendinti esminiai žingsniai, susiję su mokesčių pertvarka, valiutos liberalizavimu ir pelno repatriacijos ribojimų švelninimu. Tačiau investuotojų pasitikėjimas, kaip pabrėžia rinkos dalyviai, formuojasi per praktiką ir nuoseklią įrodymų grandinę, o ne vien pažadus.

    „Negalite visko pakeisti per naktį ir tikėtis, kad visi iškart patikės. Žmonėms reikia įrodymų“, – sakė Julia Hoggett.

    Galiausiai, kapitalo rinkų brandą lemia įmonių valdysena ir rinkos disciplina. Nepriklausomi valdybos nariai, skaidri finansinė atskaitomybė, prognozių laikymasis ir stiprios kontrolės sistemos tampa tuo pagrindu, be kurio tarptautinis kapitalas dažniausiai neateina ilgam.

  • Taškentas pritraukė 37,6 mlrd. eurų: kokie sandoriai ir reformos atveria kelią investuotojams

    Taškentas pritraukė 37,6 mlrd. eurų: kokie sandoriai ir reformos atveria kelią investuotojams

    Taškente pasibaigęs penktasis tarptautinis investicijų forumas baigėsi įspūdinga suma: pasirašyta 166 susitarimai, kurių bendra vertė siekia 37,6 mlrd. eurų. Organizatorių duomenimis, 139 iš jų įvardyti kaip nauji projektai, kurių vertė sudaro 27,7 mlrd. eurų.

    Tris dienas trukusiame renginyje užsiregistravo daugiau nei 10 000 dalyvių, o 3 802 delegatai atvyko iš užsienio, atstovaudami 102 valstybėms. Po pasirašymų svarbiausiu etapu tampa finansavimo užtikrinimas ir realus projektų įgyvendinimas.

    Uzbekistano prezidentas Shavkatas Mirziyoyevas forumo dalyviams pabrėžė, kad investicijos šaliai reiškia ne tik pinigų įplaukas. Jo teigimu, tikslas yra pritraukti technologijas, kompetencijas ir sukurti darbo vietas, kurios atitiktų sparčiai besikeičiančios ekonomikos poreikius.

    „Mums investicijos yra kur kas daugiau nei kapitalo šaltinis. Tai pažangių technologijų, žinių, naujų darbo vietų ir vystymosi katalizatorius“, – sakė Shavkatas Mirziyoyevas.

    Reformos tikrinamos rinkoje

    Renginyje kalbinti investuotojai akcentavo, kad kapitalo srautai priklausys nuo to, ar reformos bus nuoseklios ir ilgalaikės. Verslui svarbiausia ne pažadai, o praktika, kurią galima patikrinti per keletą metų.

    „Reformų darbotvarkei reikia įrodymų. Negalima visko pakeisti per naktį, žmonėms reikia matyti rezultatą. Tačiau dabar jau turime daug metų įrodymų“, – sakė Londono vertybinių popierių biržos vadovė Julia Hoggett.

    Vienu iš signalų rinkoms tapo Uzbekistano nacionalinio investicijų fondo UzNIF dvigubas įtraukimas į biržų sąrašus Londone ir Taškente. Skelbiama, kad pasiūlymas sulaukė daugiau kaip 2,44 mlrd. eurų paklausos, o pritraukta beveik 610 mln. eurų.

    UzNIF valdo 13 valstybinių įmonių akcijų paketus, o fondą valdo bendrovė „Franklin Templeton“. Bendrovės vadovas Centrinei Azijai Marius Dan teigė, kad šis žingsnis gali tapti platesnės vietinės kapitalo rinkos raidos pradžia.

    „Po penkerių metų sėdėsime čia ir žvelgdami atgal matysime visiškai kitokią kapitalo rinką“, – sakė Marius Dan.

    Kita investuotojams jautri tema yra kapitalo judėjimo laisvė ir galimybė išsiimti pelną. Uzbekistano valdžia teigia, kad nuo 2017 metų sumažino dalį mokesčių ir palengvino valiutos konvertavimą bei pelno pervedimą į užsienį.

    „Bet kuris investuotojas gali atvykti, investuoti ir per vieną dieną išsiimti pajamas iš šalies“, – sakė Uzbekistano investicijų, pramonės ir prekybos ministras Laziz Kudratov.

    JAV ir Europos dėmesys bei geopolitika

    Forumas sutapo su aukšto lygio diplomatinių vizitų banga, įskaitant Vokietijos prezidento Franko Walterio Steinmeierio ir Albanijos prezidento Bajramo Begaj vizitus. Taip pat dalyvavo regiono ir kaimyninių valstybių premjerai bei aukšti pareigūnai, o tai parodė platesnį geopolitinį renginio svorį.

    Šalia pagrindinio forumo vyko JAV ir Uzbekistano verslo susitikimai, kuriuose dalyvavo 193 amerikiečių bendrovių atstovai. Skelbiama, kad derybas su Uzbekistano valdžia taip pat surengė „Boeing“, „Visa“, „JPMorgan“, „Meta“, „Air Products“ ir „Franklin Templeton“.

    Darbotvarkėje šalia investicijų ir kapitalo rinkų reformos dominavo transporto ryšiai, energetika, prekyba ir regioninis bendradarbiavimas. Tai kryptys, kurios šiandien ypač svarbios įmonėms, ieškančioms alternatyvių tiekimo grandinių ir eksporto maršrutų.

    Koridoriai, energetika ir DI

    Centrinė Azija ilgą laiką buvo vertinama kaip nutolusi nuo pagrindinių rinkų, tačiau šį požiūrį keičia transporto projektai. Tarp dažniausiai minimų iniciatyvų įvardijamas Kinijos, Kirgizijos ir Uzbekistano geležinkelis, Vidurio koridorius per Kaspijos jūrą bei planuojamas Transafganistano maršrutas.

    Uzbekistanas taip pat sieja geresnį susisiekimą su turizmo plėtra ir didesnėmis keliautojų išlaidomis. Šalies turizmo komiteto pirmininkas Abdulaziz Akkulov teigė, kad tikslas yra didinti lankytojų išlaidas ir plėsti aukštesnės vertės turizmo pasiūlą.

    Energetikoje Uzbekistanas kelia tikslą didinti žaliosios energijos dalį iki 54 proc. elektros gamyboje ir pritraukti investicijas į tinklus, energijos kaupimą, DI ir duomenų centrus. Ši kryptis atitinka platesnę tendenciją, kai duomenų centrų plėtra vis dažniau siejama su patikimu elektros tiekimu ir konkurencingomis kainomis.

    DI temą forume akcentavo ir privataus sektoriaus atstovai. Duomenų centrų plėtros bendrovės „DataVolt“ vadovas Rajit Nanda pabrėžė, kad sėkmingam DI diegimui būtini trys dalykai: kapitalas, energija ir talentai.

    Šalis taip pat akcentuoja išteklių potencialą, skelbdama, kad mineralinių išteklių vertė vertinama 2,62 trln. eurų, tarp jų minimi auksas, varis, uranas ir kitos strategiškai svarbios žaliavos. Vis dėlto ekspertai perspėja, kad vien ištekliai dar nereiškia automatinės gerovės be skaidrumo ir aiškių taisyklių.

    „Šalys turi šiuos išteklius paversti ilgalaike nauda“, – sakė Gavybos pramonės skaidrumo iniciatyvos vadovas Mark Robinson.

    Forumo pabaigoje taip pat pabrėžta, kad investuotojai įtraukiami į politinių sprendimų procesą per Užsienio investuotojų tarybą, kurioje, skelbiama, dalyvauja 85 bendrovės iš 19 šalių. Uzbekistano valdžia teigia, kad į reformų planą bus įtrauktos 120 naujų rekomendacijų, o pažanga bus reguliariai stebima ir raportuojama prezidentui.

  • Uzbekistano fondas „UzNIF“ sudrebino Londoną: pirmasis IPO užsienyje pritraukė 2,5 mlrd. eurų

    Uzbekistano fondas „UzNIF“ sudrebino Londoną: pirmasis IPO užsienyje pritraukė 2,5 mlrd. eurų

    Istorinis Uzbekistano žingsnis

    Uzbekistano Nacionalinis investicijų fondas „UzNIF“ pradėjo prekybą Londono vertybinių popierių biržoje, taip įgyvendindamas pirmąjį šalies tarptautinį akcijų platinimą. Tą pačią dieną fondas startavo ir Taškento biržoje, pasirinkęs dvigubo listingo modelį.

    Šis debiutas pristatomas kaip reikšmingas bandymas atverti valstybės valdomą turtą tarptautiniam kapitalui ir kartu pagilinti vietos kapitalo rinką. Dvigubas listingas investuotojams suteikia galimybę rinktis tiek tarptautinę, tiek vietinę prekybos infrastruktūrą.

    Paklausa viršijo lūkesčius

    Platinimo metu investuotojų paklausa, kaip skelbta, perkopė 2,5 mlrd. eurų, o pritraukta suma siekė apie 540 mln. eurų. Skaičiai rodo, kad sandoris sulaukė ryškaus tarptautinių institucinių investuotojų dėmesio, nors pasaulinė IPO rinka pastaraisiais metais buvo nepastovi.

    Londono vertybinių popierių biržos vadovė Julia Hoggett pabrėžė, kad tai pirmasis tarptautinis IPO iš Uzbekistano ir galintis atverti kelią didesniems investicijų srautams į šalies ekonomiką.

    „Tai pirmasis tarptautinis IPO iš Uzbekistano, kuris gali paskatinti daugiau pasaulinių investicijų patekti į šalį“, – sakė Julia Hoggett.

    Pasak „Franklin Templeton“ vadovės Jenny Johnson, užsakymų knyga platinimo metu buvo viršyta daugiau nei keturis kartus. Tai leidžia spręsti, kad investuotojai sandorį vertino kaip retą galimybę įsigyti vienu instrumentu apjungtą Uzbekistano valstybės įmonių portfelį.

    Ką iš tikrųjų pardavė ir kas gavo pinigus

    Tarptautiniams investuotojams buvo pasiūlyta apie 30 proc. fondo akcijų per pasaulinius depozitoriumo pakvitavimus. Skelbiama, kad sandoryje dalyvavo daugiau nei 160 institucinių investuotojų, tarp jų ir „BlackRock“, taip pat „Franklin Templeton“ bei „Redwheel“.

    Platinimo pajamos atiteko Uzbekistano Ekonomikos ir finansų ministerijai, nes akcijas pardavinėjo valstybė, o ne pats fondas. Tai reiškia, kad gautos lėšos tiesiogiai nepapildo fondo balanso, o tampa valstybės biudžeto finansiniu resursu.

    „Šis platinimas nėra vien kapitalo pritraukimas, tai ir pasitikėjimo naująja Uzbekistano institucijų karta kūrimas“, – sakė Saida Mirziyoyeva.

    Kas sudaro „UzNIF“ portfelį

    „UzNIF“ įsteigtas 2024 metais prezidento dekretu, o jį valdo tarptautinė turto valdymo bendrovė „Franklin Templeton“. Ši bendrovė pasaulyje valdo apie 1 250 000 000 000 eurų vertės turtą ir veikia daugiau nei 150 šalių.

    Fondo portfelyje yra dalys 13 valstybės kontroliuojamų įmonių, veikiančių strateginiuose sektoriuose: elektros skirstymo ir gamybos, hidroenergetikos, telekomunikacijų, aviacijos, geležinkelių infrastruktūros, komunalinių paslaugų ir bankininkystės. Tarp minimų įmonių yra „Uzbektelecom“, „Uzbekistan Airways“ ir „Uzbekhydroenergo“.

    Rinkos dalyviai tokį instrumentą vertina kaip būdą vienu sandoriu gauti diversifikuotą prieigą prie šalies valstybinių aktyvų. Kartu tai tampa testu, ar Uzbekistanui pavyks nuosekliai tęsti privatizacijos ir kapitalo rinkų plėtros kryptį, įskaitant planus dėl Taškento tarptautinio finansų centro.

  • 10 metų po „Brexit“: kodėl FTSE 100 atsiliko, o svaras nusilpo ir kas dabar keičiasi

    10 metų po „Brexit“: kodėl FTSE 100 atsiliko, o svaras nusilpo ir kas dabar keičiasi

    Beveik dešimtmetį po 2016 metų referendumo, kuriame Jungtinės Karalystės rinkėjai pasirinko pasitraukimą iš Europos Sąjungos, Londono biržos indeksas FTSE 100 ne kartą fiksavo rekordines aukštumas. Vis dėlto už iš pirmo žvilgsnio pozityvių antraščių slypi ilgalaikės pasekmės, kurios atsispindi ir akcijų rinkos grąžoje, ir svaro kurse.

    „Morningstar“ analizėje apie vadinamąjį Brexit dešimtmetį akcentuojama, kad nuo referendumo Jungtinės Karalystės akcijų fondai patyrė apie 144 mlrd. eurų grynųjų išpirkimų. Tai rodo ne vien trumpalaikį ciklinį nusivylimą, o struktūrinį investuotojų pasitikėjimo sumažėjimą.

    Palyginimas su JAV ir žemynine Europa taip pat nedžiugina. Nors FTSE 100 per laikotarpį nuo referendumo pakilo apie 62 proc., JAV S&P 500 šoktelėjo apie 253 proc., o Vokietijos DAX per tą patį laiką paaugo apie 151 proc., kai Euro STOXX 50 – apie 109 proc.

    Kas lėmė atsilikimą?

    Pasak „Morningstar“, Brexit veikė kaip katalizatorius, bet nebuvo vienintelė priežastis. Jungtinės Karalystės rinka į 2016 metų balsavimą atėjo jau turėdama struktūrinių silpnybių: silpnesnę vietinių pensijų fondų paklausą, kapitalo migraciją į JAV augimo bendroves ir sektorių sudėtį, kurioje dominavo energetika, bankai bei kasyba.

    Šiuos veiksnius sustiprino padidėjusi šalies rizikos premija ir neapibrėžtumas dėl prekybos bei investicijų režimo. Dėl to investuotojų alokacijos Jungtinėje Karalystėje mažėjo, o didesnė kapitalo dalis nukrypo į JAV rinką, kur tuo metu dominavo technologijų sektoriaus augimas.

    Pokytis matomas ir fondų industrijoje: per šį laikotarpį užsidarė šimtai Jungtinės Karalystės akcijų strategijų, o pasyvių priemonių dalis rinkoje reikšmingai išaugo. Tai atspindi tendenciją, kai brangiau valdomi aktyvūs fondai pralaimi dėl mažėjančio investuotojų apetito mokėti už aktyvų valdymą, ypač esant rinkos neapibrėžtumui.

    Svaro istorija: silpnesnis ten, kur svarbiausia

    Valiutų rinkoje vaizdas taip pat iškalbingas. Nuo referendumo svaras, vertinant ilgąjį laikotarpį, yra apie 10 proc. silpnesnis JAV dolerio atžvilgiu ir apie 12 proc. silpnesnis euro atžvilgiu, taigi prarado perkamąją galią pagrindinių tarptautinių valiutų atžvilgiu.

    Skaičiais tai reiškia, kad prieš referendumą vienas svaras buvo vertas apie 1,31 euro, o beveik po dešimtmečio – apie 1,15 euro. Toks pokytis svarbus ne tik keliautojams, bet ir importuojančiam verslui, nes silpnesnė valiuta ilgainiui gali kelti importo kainas ir spausti vartotojų perkamąją galią.

    Ar atsirado lūžio taškas?

    Nors bendras dešimtmečio vaizdas išlieka nepalankus, pastaraisiais metais atsirado ženklų, kad istorija nebėra vien krypties. Nuo 2022 metų Jungtinės Karalystės akcijos kai kuriais laikotarpiais pranoko JAV ir pasaulines rinkas, o tai sieta su vadinamąja vertės akcijų rotacija ir stabiliais dividendais.

    Vis dėlto vertinimai rodo, kad investuotojų skepticizmas išlieka: Jungtinės Karalystės rinka, remiantis „Morningstar“ apžvalgoje minimais vertinimais, prekiaujama maždaug 30–35 proc. mažesniu kainos ir pelno santykiu nei JAV. Depresija labiausiai juntama mažų ir vidutinių įmonių segmente, kuris jautriausiai reaguoja į ekonomikos augimo lūkesčius ir vidaus paklausą.

    Tuo pat metu išaugęs įmonių įsigijimų aktyvumas ir rekordiniai savų akcijų supirkimai leidžia manyti, kad dalis strateginių pirkėjų bei pačios bendrovės mato vertę ten, kur viešieji investuotojai dar dvejoja. Todėl pagrindinis klausimas tarptautiniams investuotojams šiandien jau nebe ar Brexit pakenkė, o ar po dešimtmečio susiformavusi nuolaida tapo investicine galimybe.