CP v2

Tag: Valstybės skola

  • TVF įspėja euro zoną: fiskalinių taisyklių švelninimas dėl energetikos krizės gali brangiai kainuoti

    TVF įspėja euro zoną: fiskalinių taisyklių švelninimas dėl energetikos krizės gali brangiai kainuoti

    TVF ragina grįžti prie drausmės

    Tarptautinis valiutos fondas (TVF) perspėja euro zonos valstybes nebedidinti fiskalinės paramos, skirtos amortizuoti energetikos šoko poveikį. Fondo vertinimu, vietoj to reikėtų gerinti biudžetų balansus ir nuosekliai mažinti deficitą.

    TVF teigia, kad tolesnis fiskalinių taisyklių švelninimas gali pakenkti pačios sistemos patikimumui ir paspartinti skolos augimą. Tai ypač jautru šalims, kurių skolos lygis ir taip yra didelis.

    „Tolesnis fiskalinių taisyklių švelninimas rizikuoja pakirsti sistemos patikimumą ir nukreipti skolą dar aukštesne trajektorija“, – rašoma TVF metiniame euro zonos ekonomikos vertinime.

    Energetikos šokas ir brangstantis skolinimasis

    Pastaraisiais metais Europos valstybės plačiai rėmė gyventojus ir verslą, kai energijos kainas kėlė geopolitinė įtampa ir pasiūlos sutrikimai. TVF pabrėžia, kad tokia praktika sukūrė lūkestį, jog kiekvieno naujo sukrėtimo atveju bus plečiamos kompensacijos.

    Tuo pat metu ekonominiai signalai tampa mažiau palankūs: infliacija išlieka padidėjusi, o augimas lėtėja. TVF atkreipia dėmesį, kad euro zonoje griežtesnė pinigų politika reiškia ir didesnę skolos aptarnavimo kainą, todėl fiskalinė erdvė siaurėja.

    „Sukrėtimas po sukrėtimo paskatino fiskalinius sprendimus ginti vartotojus ir verslą, o tai, deja, sukūrė lūkestį, kad atsiradus sukrėtimui parama bus pratęsiama“, – žurnalistams sakė TVF vadovė Kristalina Georgieva.

    „Gyvename pasaulyje, kuriame sukrėtimai dažnesni, todėl turime labai atsargiai naudoti ribotus viešuosius išteklius, suprasdami, kad tai tikrai nebus paskutinis kartas“, – pridūrė ji.

    Daugiausia skolų turinčioms šalims – papildomas spaudimas

    Dalies valstybių, ypač labiau įsiskolinusių, spaudimas didinti lankstumą dėl energetikos išlaidų išlieka. TVF išskiria, kad būtent šioms šalims būtinas didesnis konsolidacijos tempas, kad būtų sumažinta rizika rinkoms ir ateities biudžetams.

    Europos Komisija yra nurodžiusi, kad lankstumas gali būti suteikiamas tik esamoje sistemoje, nepaneigiant bendrų fiskalinių rėmų. TVF tokį požiūrį įvertino palankiai, pabrėždamas, kad svarbiausia ne taisyklių plėtimas, o jų patikimas taikymas.

    Fondas rekomenduoja vidutiniu laikotarpiu siekti struktūrinio fiskalinio koregavimo: perskirstyti išlaidas, didinti viešųjų išlaidų efektyvumą ir imtis struktūrinių reformų. Tarp minimų krypčių yra socialinių įsipareigojimų peržiūra, taip pat augimą skatinančios reformos, kurios didintų pajamas ne keliant trumpalaikę naštą ekonomikai.

  • „Goldman Sachs“ perspėja: JK iždo vekseliai nebus stebuklingas vaistas augančioms skoloms

    „Goldman Sachs“ perspėja: JK iždo vekseliai nebus stebuklingas vaistas augančioms skoloms

    Palūkanos kyla, sprendimų ieškoma skubiai

    Jungtinė Karalystė vis dažniau svarsto didinti trumpalaikio skolinimosi apimtis, kad pristabdytų sparčiai augančias skolos aptarnavimo išlaidas. Vis dėlto investicinis bankas „Goldman Sachs“ įspėja, kad didesnė iždo vekselių emisija gali duoti tik ribotą fiskalinį pagerėjimą.

    Rinkų dėmesys į JK skolinimosi kainą sugrįžo tuomet, kai 10 metų trukmės obligacijų pajamingumas pakilo iki maždaug 5,105 proc. Ilgesnės trukmės vertybinių popierių pajamingumai taip pat šoktelėjo ir pasiekė aukščiausius lygius nuo 1998 metų.

    Kas yra T-bills ir kodėl JK juos didina

    Iždo vekseliai yra trumpesnės trukmės, dažniausiai iki vienų metų, nulinės kupono obligacijos, kurios leidžia valstybei greitai pasiskolinti pinigų. „Goldman Sachs“ pažymi, kad istoriškai JK šių priemonių naudojo mažiau nei kitos išsivysčiusios ekonomikos, dažniau remdamasi ilgesnės trukmės obligacijomis.

    JK Skolos valdymo biuras pastaruoju metu paskelbė priemones, rodančias galimą krypties pokytį. Tarp jų minimi planai reguliariai leisti 12 mėnesių trukmės iždo vekselius, gerinti atpirkimo sandorių infrastruktūrą ir stiprinti antrinę rinką, kad prekyba būtų sklandesnė.

    „Iždo vekseliai padeda valdyti valstybės pinigų srautų svyravimus, pavyzdžiui, dėl sezoninių mokesčių įplaukų pokyčių ar netikėtų poreikių ekonominių sukrėtimų metu“, – rašoma „Goldman Sachs“ analitikų įžvalgose.

    Ribota nauda ir didesnė rizika biudžetui

    Analitikų vertinimu, didesnė trumpalaikės skolos dalis kylančių pajamingumų kreivėje teoriškai gali sumažinti vidutines palūkanų išlaidas. Tačiau toks sprendimas kartu trumpina vidutinę skolos trukmę ir didina refinansavimo riziką, o tai reiškia didesnį finansavimo nepastovumą planuojant biudžetą.

    „Goldman Sachs“ skaičiuoja, kad iždo vekselių dalį pakėlus iki maždaug 10 proc. skolinimosi struktūroje, metinės išlaidos galėtų mažėti iki 10 bazinių punktų. Ši nauda, perskaičiavus į dabartinį mastą, siektų apie 3,5 mlrd. eurų per metus, tačiau, banko teigimu, tai nebūtų esminis lūžis nei viešiesiems finansams, nei obligacijų rinkai.

    Vertinant paklausą, pagrindiniai iždo vekselių pirkėjai dažniausiai yra bankai ir finansų institucijos. Nors jie galėtų didinti turimas apimtis, duomenys rodo, kad daugeliu atvejų prioritetas teikiamas vidutinės trukmės obligacijoms, o ne itin trumpam terminui.

    Mažmeninių investuotojų susidomėjimas taip pat gali likti ribotas, nes iždo vekseliai konkuruoja su kitomis priemonėmis, įskaitant tradicines obligacijas ir taupymo produktus. Užsienio investuotojai, anot analitikų, vargu ar taps reikšmingu papildomos paklausos šaltiniu.

    „Vidutinis palūkanų išlaidų pagerėjimas turi būti vertinamas kartu su finansavimo nepastovumo rizika ir didesniu neapibrėžtumu būsimose fiskalinėse prognozėse“, – teigiama banko komentare.

    Analitikai taip pat atmeta idėją, kad didesnė trumpalaikė skola automatiškai sustiprintų patikimumą kovoje su infliacija ir ilgam sumažintų rizikos priedą. Jų vertinimu, panašūs lūkesčiai anksčiau buvo keliami ir kitoms skolos priemonėms, tačiau jos neišsprendė palūkanų ir infliacijos svyravimų problemos.

  • S&P paliko Lenkijos reitingą A- su stabilia perspektyva: kas gali pakeisti sprendimą?

    S&P paliko Lenkijos reitingą A- su stabilia perspektyva: kas gali pakeisti sprendimą?

    Tarptautinė reitingų agentūra S&P patvirtino Lenkijos ilgalaikį kredito reitingą A- ir paliko stabilią perspektyvą. Tai vienas pirmųjų tokio lygio vertinimų po įtampos Artimuosiuose Rytuose suintensyvėjimo ir tuo metu, kai viešųjų finansų rodikliai rodo didesnį biudžeto deficito spaudimą.

    S&P aiškina, kad stabili perspektyva atspindi pusiausvyrą tarp gana tvirtų ekonomikos augimo galimybių artimiausiais metais ir rizikos, jog augantis valstybės įsiskolinimas didins ekonomikos pažeidžiamumą. Agentūra pabrėžia, kad reitingas remiasi ir instituciniu stabilumu bei ekonomikos atsparumo vertinimu.

    Agentūra taip pat įspėjo, kad reitingas galėtų būti mažinamas, jei vidutinės trukmės augimo perspektyvos reikšmingai suprastėtų. Tokį scenarijų, pasak S&P, gali lydėti didėjančios makroekonominės pusiausvyros problemos arba išoriniai sukrėtimai, įskaitant ilgalaikes geopolitinių konfliktų pasekmes.

    „Reitingas galėtų būti sumažintas, jei pablogėtų augimo perspektyvos ir didėtų ekonomikos disbalansai arba sugrįžtų stiprūs išoriniai šokai“, – nurodė S&P.

    Atskirai pažymima ir saugumo rizika: reitingo spaudimą galėtų didinti Rusijos karo prieš Ukrainą eskalacija, jei tai turėtų didesnį poveikį viešiesiems finansams, investicijoms ar ekonomikos augimui. Tokiu atveju, S&P vertinimu, išaugtų ir papildomos rizikos nacionaliniam bei regioniniam saugumui.

    Kartu S&P paliko atviras duris ir teigiamam scenarijui. Reitingo kilimas būtų labiau tikėtinas, jei valdžia imtųsi nuoseklių veiksmų mažinti didelį biudžeto deficitą, o tai vidutiniu laikotarpiu stabilizuotų arba mažintų valstybės skolą.

    „Tvari institucinė pažanga, apdairesnė fiskalinė politika, kartu su ES lėšų srautų ir tiesioginių užsienio investicijų išlaikymu galėtų teigiamai paveikti reitingą“, – teigiama S&P vertinime.

    Ką rodo kitų agentūrų signalai

    Lenkijos reitingus vertina ir kitos vadinamosios didžiojo trejeto agentūros, tačiau jų perspektyvos pastaruoju metu buvo atsargesnės. „Moody’s“ buvo palikusi šalies reitingą A2 su neigiama perspektyva, nurodydama pablogėjusias viešųjų finansų perspektyvas.

    Tuo metu „Fitch“ yra patvirtinusi A- reitingą su neigiama perspektyva. Agentūra akcentavo patikimą pinigų ir valiutos kurso politiką, tačiau neigiama perspektyva siejama su užsitęsiančiais aukštais fiskaliniais deficitais, kurie didina skolos augimo tempą.

    Rizika: deficitas ir energijos kainos

    Rinkos dalyviai prieš S&P peržiūrą buvo atkreipę dėmesį, kad S&P ilgą laiką išsiskyrė neutralesne laikysena nei kitos agentūros. Dėl to buvo nemažai svarstymų, ar ji nepakeis perspektyvos į neigiamą, net ir palikdama patį reitingą nepakeistą.

    Platesniame regiono kontekste reitingų agentūros dažnai pabrėžia energijos kainų šokų riziką, ypač jei geopolitinė įtampa ilgina aukštų kainų periodą. Tokie veiksniai gali veikti infliaciją, ekonomikos augimą ir biudžetą, o per juos ir skolinimosi kainą valstybės finansams.

    Praktiškai investuotojams reitingas ir jo perspektyva yra vienas svarbių orientyrų, vertinant valstybės skolos riziką. Stabilios perspektyvos išlaikymas paprastai reiškia, kad trumpuoju laikotarpiu agentūra nemato pakankamai priežasčių keisti reitingą, tačiau akcentuojamos sąlygos rodo, kur bus nukreiptas dėmesys per būsimus vertinimus.

  • S&P paliko Lenkijos reitingą A-: kokias rizikas mato dėl energijos kainų ir geopolitikos

    Tarptautinė reitingų agentūra S&P Global Ratings paliko Lenkijos ilgalaikį skolos reitingą užsienio valiuta ties A- lygiu ir išlaikė stabilią perspektyvą. Agentūra pabrėžė, kad vertinime susiduria palankesnės artimiausių metų augimo prielaidos ir didėjantys fiskaliniai bei išoriniai rizikos veiksniai.

    S&P sprendime atkreipė dėmesį, kad rizika ekonominėms perspektyvoms padidėjo dėl brangstančios energijos ir įtampos Artimuosiuose Rytuose. Agentūros vertinimu, tokie veiksniai gali didinti infliacijos ir sąnaudų spaudimą, o tai jautriai atsiliepia tiek namų ūkiams, tiek pramonei.

    „Stabili perspektyva atspindi pusiausvyrą tarp žadančių augimo perspektyvų ir didėjančio pažeidžiamumo dėl sparčiai augančios viešosios skolos“, – nurodė S&P Global Ratings.

    Agentūra taip pat įspėjo, kad reitingas galėtų būti mažinamas, jei vidutinio laikotarpio augimo perspektyvos reikšmingai suprastėtų arba atsinaujintų didesni makroekonominiai disbalansai. Papildomu neigiamu scenarijumi įvardyta galimų išorinių šokų grėsmė, susijusi su užsitęsusiais geopolitiniais konfliktais.

    „Reitingas galėtų būti sumažintas ir tuo atveju, jei eskaluotų Rusijos karas prieš Ukrainą, tai labiau paveiktų viešuosius finansus ir ekonomikos augimą bei didintų saugumo rizikas“, – teigiama agentūros vertinime.

    Kada reitingas galėtų kilti?

    S&P nurodė, kad reitingo didinimas būtų labiau tikėtinas, jei valdžia imtųsi aiškių veiksmų mažinti aukštą biudžeto deficitą ir stabilizuoti skolos trajektoriją. Agentūrų praktikoje tai paprastai reiškia ne vien trumpalaikes priemones, o nuoseklų fiskalinį planą, paremtą patikimomis pajamų ir išlaidų prielaidomis.

    Teigiama įtaka, pasak S&P, galėtų būti siejama ir su institucijų valdymo stiprinimu, atsargesne biudžeto politika bei stabiliu ES lėšų srautu. Reitingų agentūros taip pat vertina, ar šalis išlaiko investuotojų pasitikėjimą ir geba pritraukti tiesiogines užsienio investicijas, kurios didina potencialų augimą.

    Augimo prognozės ir skolos rizika

    S&P vertinimu, Lenkijos ekonomika ir toliau turėtų augti tvirtu tempu, o reikšmingą vaidmenį čia vaidina investicijos, finansuojamos ES lėšomis. Agentūra prognozuoja, kad 2026 metais Lenkijos bendrasis vidaus produktas galėtų augti 3,3 proc.

    Kartu agentūra pabrėžė, kad politinės darbotvarkės poliarizacija gali apsunkinti sprendimų priėmimą dėl fiskalinės drausmės ir institucinių reformų. Tokia aplinka dažnai didina neapibrėžtumą dėl to, kaip greitai valstybė galėtų grįžti prie mažesnio deficito.

    Pagal S&P scenarijų, viešoji skola Lenkijoje artimiausiais metais gali didėti sparčiai, o grynoji skola iki 2029 metų priartėti prie 70 proc. bendrojo vidaus produkto. Agentūra taip pat prognozuoja, kad reikšmingesnės fiskalinės konsolidacijos prieš 2027 metų parlamento rinkimus gali nebūti, o deficitas 2026 metais gali siekti 6,9 proc., 2027 metais – 6,4 proc.

    Finansų ministro komentaras

    Lenkijos finansų ir ekonomikos ministras Andrzejus Domańskis sprendimą įvertino kaip signalą apie ekonomikos atsparumą. Jo teigimu, net ir esant geopolitinei įtampai bei brangstant energijos ištekliams, augimą palaiko investicijos ir vidaus paklausa.

    „Tai patvirtina mūsų ekonomikos atsparumą. Nepaisant geopolitinės įtampos, augančių naftos kainų ir silpnesnės Europos aplinkos, Lenkija išlaiko aukštą augimo tempą, kurį remia investicijos ir stipri vidaus paklausa“, – sakė Andrzejus Domańskis.

    Trys didžiosios reitingų agentūros Lenkiją vertina panašiai, tačiau skirtingais laipteliais. Pagal viešai skelbiamus vertinimus, „Moody’s“ Lenkijai yra suteikusi A2, o „Fitch“ ir S&P – A- reitingą.