CP v2

Tag: Vertybiniai popieriai

  • JPMorgan vertinimas: tokenizuoti pinigų rinkos fondai vargiai peržengs 10–15 proc. stabilkoinų rinkos

    JPMorgan vertinimas: tokenizuoti pinigų rinkos fondai vargiai peržengs 10–15 proc. stabilkoinų rinkos

    Kas yra tokenizuoti pinigų rinkos fondai?

    JPMorgan analitikai teigia, kad tokenizuoti pinigų rinkos fondai artimiausiu metu turėtų augti, tačiau be reguliavimo pokyčių jų dalis stabilkoinų rinkoje greičiausiai neviršys 10–15 proc. Tokia prognozė remiasi tuo, kad šiandien stabilkoinai kriptoturto ekosistemoje išlieka pagrindinė atsiskaitymų ir likvidumo priemonė.

    Tokenizuoti pinigų rinkos fondai iš esmės yra tradicinių pinigų rinkos fondų vienetai, perkelti į blokų grandinę. Tai leidžia greičiau vykdyti atsiskaitymus, automatizuoti tam tikrus procesus ir patogiau integruoti priemones į skaitmeninę infrastruktūrą.

    Kodėl stabilkoinai vis dar dominuoja?

    Pasak JPMorgan ataskaitą rengusios komandos, kuriai vadovavo Nikolaos Panigirtzoglou, stabilkoinai tapo kriptoturto rinkos „grynųjų“ standartu. Jie plačiai naudojami prekybai, atsiskaitymams, užstatui, tarpvalstybiniams pervedimams ir kasdieniam likvidumo valdymui tiek centralizuotose biržose, tiek decentralizuotų finansų protokoluose.

    Nors tokenizuoti pinigų rinkos fondai gali pasiūlyti pajamingumą, šiuo metu jie sudaro tik apie 5 proc. stabilkoinų „visatos“ pagal rinkos kapitalizaciją. JPMorgan vertinimu, šis segmentas gali plėstis sparčiau nei stabilkoinai, tačiau tai nebūtinai pakeis bendrą jėgų pusiausvyrą.

    Reguliavimo kliūtis, kuri riboja augimą

    Pagrindinė problema, anot analitikų, yra struktūrinis reguliavimo skirtumas. Daugeliu atvejų tokenizuoti pinigų rinkos fondai laikomi vertybiniais popieriais, todėl jiems taikomi registravimo, informacijos atskleidimo, ataskaitų teikimo ir perleidimo ribojimai.

    Tuo tarpu stabilkoinai praktikoje dažnai funkcionuoja kaip patogi atsiskaitymo priemonė, kurią lengviau perkelti ir naudoti įvairiose platformose. Dėl to tokenizuotų fondų vienetams sudėtingiau laisvai cirkuliuoti blokų grandinėje ir tapti universalia priemone visai kriptoturto ekosistemai.

    „Abejotina, kad tokenizuoti pinigų rinkos fondai išaugs daugiau nei iki 10–15 proc. stabilkoinų rinkos, nebent reguliavimas sumažintų jų struktūrinį trūkumą, kylantį dėl priskyrimo vertybiniams popieriams“, – teigiama JPMorgan analitikų išvadose.

    Analitikai atkreipia dėmesį, kad tam tikrų palankesnių žingsnių jau matyti. Pavyzdžiui, JAV Vertybinių popierių ir biržos komisija anksčiau pristatė supaprastintą procesą, skirtą blokų grandinėje leidžiamoms pinigų rinkos priemonėms, siekiant palengvinti išpirkimą ir sumažinti operacinę trintį.

    Taip pat vis dažniau kuriami modeliai, kai instituciniai investuotojai tokenizuotų fondų vienetus gali naudoti kaip užstatą prekybai, o bazinis turtas lieka saugomas reguliuojamoje, ne biržos aplinkoje. Vis dėlto JPMorgan šiuos pokyčius vertina kaip ribotus ir kol kas nepakankamus iš esmės pakeisti rinkos dinamiką.

  • SEC stabdo išimtį tokenizuotam turtui: nerimaujama dėl trečiųjų šalių žetonų ir teisių

    SEC stabdo išimtį tokenizuotam turtui: nerimaujama dėl trečiųjų šalių žetonų ir teisių

    JAV Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) atideda planuotą vadinamąją inovacijų išimtį, kuri turėjo aiškiau apibrėžti reguliuotojo požiūrį į tokenizuotą turtą. Apie tai pranešė „Bloomberg Law“, remdamasi su situacija susipažinusiais šaltiniais.

    Pasak jų, SEC darbuotojai buvo parengę siūlomą formuluotę ir jos projektas jau buvo peržiūrėtas, tačiau per pastarąsias dienas vyko papildomos konsultacijos su biržų atstovais ir rinkos dalyviais. Reguliuotojas vertina gautą grįžtamąjį ryšį, o galutiniai sprendimai dėl projekto dar nepriimti.

    Didžiausias nesutarimų taškas siejamas su vadinamaisiais trečiųjų šalių žetonais, kai skaitmeniniai instrumentai būtų leidžiami be susijusių viešųjų bendrovių pritarimo ar tiesioginio užtikrinimo. Būtent tokie modeliai kelia klausimų, ar investuotojui iš tiesų suteikiamos tos pačios teisės, kaip ir įprastų, reguliuojamų vertybinių popierių atveju.

    Keli buvę reguliuotojai pabrėžia, kad kritiška užtikrinti dividendų ir balsavimo teisių perdavimą bei įgyvendinimą. Problema ta, kad žetonams keičiant savininkus blokų grandinės tinkluose, tampa sudėtingiau užtikrinti tikslią akcininkų apskaitą ir pareigų vykdymą taip, kaip tai daroma tradicinėje infrastruktūroje.

    Tuo pat metu rinkoje jau veikia bendrovės, kurios kuria tokenizavimo infrastruktūrą, integruodamos registruoto perleidimo agento funkcijas ir tvarkydamos oficialius akcininkų registrus. Tarp tokių sprendimų kūrėjų minimos „Securitize“, „Ondo“ ir „Superstate“, kurios siekia suderinti blokų grandinės efektyvumą su reguliuojamomis apskaitos procedūromis.

    SEC pirmininkas Paulas Atkinsas anksčiau yra teigęs, kad agentūra artimiausiu metu pristatys siūlomą inovacijų išimtį, kuri galėtų veikti kaip reguliacinė smėlio dėžė daliai su skaitmeniniu turtu susijusių produktų. Vis dėlto šįkart procesas lėtėja, nes reguliuotojui svarbu atskirti modelius, kurie realiai atspindi tą patį pagrindinį vertybinį popierių, nuo sintetinių instrumentų, tik imituojančių jo kainos pokyčius.

    SEC komisarė Hester Peirce yra pažymėjusi, kad tokenizuoti vertybiniai popieriai iš esmės išlieka vertybiniais popieriais, todėl jiems turi galioti esami įstatymai. Ji taip pat yra pabrėžusi, kad išimtis, jos supratimu, turėtų būti siauresnė ir orientuota į skaitmenines to paties vertybinio popieriaus reprezentacijas, o ne į sintetines struktūras.

    „Atminkite: visada tikėjausi, kad ši išimtis bus ribotos apimties ir palengvins prekybą tik skaitmeninėmis to paties vertybinio popieriaus reprezentacijomis, o ne sintetiniais instrumentais“, – sakė Hester Peirce.

    Diskusijų fone dalis institucinių rinkos žaidėjų jau juda į priekį: SEC yra suteikusi leidimus tam tikroms iniciatyvoms, susijusioms su tokenizuotais vertybiniais popieriais ir likvidaus turto skaitmeninimu iš anksto patvirtintose blokų grandinėse. Rinka taip pat stebi Niujorko vertybinių popierių biržos plėtojamą tokenizuotų akcijų platformą, kuri potencialiai galėtų atverti kelią prekybai visą parą.

    Ši situacija rodo, kad tokenizacija finansų rinkose pereina iš idėjos į praktinį įgyvendinimą, tačiau reguliavimo aiškumas ir investuotojų teisių apsauga išlieka pagrindiniai kriterijai. Artimiausi SEC sprendimai lems, ar inovacijų išimtis taps postūmiu teisėtai onchain vertybinių popierių rinkai, ar bus pasirinktas griežtesnis, etapinis kelias.

  • „Strategy“ vadovas Sayloras: tokenizacija leis investuotojams „apsipirkti“ pajamingumą

    „Strategy“ vadovas Sayloras: tokenizacija leis investuotojams „apsipirkti“ pajamingumą

    „Strategy“ įkūrėjas ir valdybos pirmininkas Michaelas Sayloras teigia, kad finansinių aktyvų tokenizacija iš esmės gali pakeisti, kaip ekonomikoje nustatomos kredito sąlygos ir pajamingumas. Jo vertinimu, šis pokytis ilgainiui mestų tiesioginį iššūkį tradiciniams bankams ir tarpininkams.

    Kalbėdamas CNBC laidoje „Squawk Box“, Sayloras aiškino, kad tokenizacija gali sukurti laisvesnę kreditų formavimo rinką, kurioje aktyvų savininkai galėtų lyginti skirtingas sąlygas. Tai, pasak jo, reikštų, kad investuotojai galėtų rinktis geriausią kainą už kapitalą ir didžiausią grąžą, o ne pasikliauti vienu banku ar brokeriu.

    „Tikroji tokenizacijos galia yra ta, kad ji sukuria laisvą kreditų formavimo ir pajamingumo rinką aktyvų savininkams“, – sakė Michaelas Sayloras.

    Jo teigimu, tradicinėje sistemoje bankai dažnai lemia, ar klientas apskritai gaus kreditą, ir kokiomis sąlygomis, o pasirinkimo galimybės būna ribotos. Tokenizuota infrastruktūra, pasak Saylorio, galėtų didinti kapitalo apyvartos greitį, tačiau kartu atneštų ir didesnį kainų svyravimą.

    Kas yra tokenizacija ir kodėl ji svarbi

    Tokenizacija paprastai reiškia realaus pasaulio aktyvų ar finansinių instrumentų, pavyzdžiui, akcijų, obligacijų, fondų ar privataus kredito, skaitmeninį atvaizdavimą blokų grandinėje. Rinkos šalininkai pabrėžia greitesnį atsiskaitymą, prekybą beveik visą parą, didesnį likvidumą ir platesnę prieigą mažmeniniams investuotojams.

    Pastaraisiais metais didesnio dėmesio sulaukė ir idėja tokenizuoti privačių bendrovių akcijas ar fondų vienetus, nes tai galėtų supaprastinti perleidimą ir mažinti sandorių kaštus. Vis dėlto praktikoje svarbiausiu barjeru išlieka teisinis aiškumas ir tai, kaip tokie instrumentai būtų prižiūrimi.

    Reguliavimo fonas ir rinka jau dabar

    Kontekstas JAV šiuo metu itin svarbus: kriptovaliutų rinkos dalyviai laukia tolesnio vadinamojo Clarity Act judėjimo Kongrese, nes šis iniciatyvų paketas siejamas su aiškesne skaitmeninio turto rinkos struktūra. Jei būtų priimtas, jis galėtų sudaryti prielaidas platesniam realaus pasaulio aktyvų perkėlimui į blokų grandinę, tačiau galutinės apimtys priklausytų nuo konkrečių nuostatų.

    Tuo pat metu JAV Vertybinių popierių ir biržų komisija yra signalizavusi, kad tokenizuoti vertybiniai popieriai gali tapti labiau įprasta finansų rinkų dalimi, tačiau jiems tikėtina ir toliau būtų taikomi tradiciniai vertybinių popierių įstatymai. Tai reiškia, kad vien technologinis formatas neišvengtų tokių reikalavimų kaip atskleidimas, investuotojų apsauga ir priežiūra.

    Rinkoje tokenizuotos prekybos užuomazgos jau matomos: „Coinbase“, „Robinhood“ ir „Gemini“ tam tikrose jurisdikcijose ar klientų segmentuose siūlo tokenizuotų akcijų prekybą. Vis dėlto šių sprendimų mastas ir prieinamumas priklauso nuo vietos taisyklių, licencijų bei to, kaip tiksliai struktūruojamas pats produktas.

  • Trumpo sandoriai šokiruoja: ataskaita atskleidė šimtus milijonų eurų „Nvidia“ ir „Microsoft“ akcijose

    Trumpo sandoriai šokiruoja: ataskaita atskleidė šimtus milijonų eurų „Nvidia“ ir „Microsoft“ akcijose

    Ataskaita: tūkstančiai sandorių per 3 mėnesius

    JAV prezidento Donaldo Trumpo pateiktos finansinių sandorių deklaracijos atskleidė itin aktyvią prekybą vertybiniais popieriais 2026 metų pirmąjį ketvirtį. Dokumentuose nurodoma daugiau nei 3 700 atskirų sandorių, o kiekvieno jų vertė pateikiama rėžiais, o ne tiksliomis sumomis.

    Pagal viešai skelbiamą informaciją, bendra visų šių operacijų vertė vertinama maždaug nuo 200 mln. iki 700 mln. eurų. Didžiausia pirkimų ir pardavimų dalis buvo susijusi su technologijų sektoriumi.

    Kur investuota: „Nvidia“, „Microsoft“, „Amazon“

    Dokumentuose matyti stambūs sandoriai su tokių technologijų bendrovių vertybiniais popieriais kaip „Nvidia“, „Microsoft“, „Amazon“ ir „Meta“. Tarp reikšmingesnių taip pat minimos „ServiceNow“, „Adobe“, „Oracle“, „Broadcom“, „Texas Instruments“ ir „Dell“.

    Dalis operacijų pateko į vadinamąjį didelės vertės intervalą, kai vieno sandorio suma siekė nuo maždaug 1 mln. iki 5 mln. eurų. Kai kurie pardavimai, vertinami dar didesniais rėžiais, taip pat buvo susiję su technologijų bendrovėmis.

    Sutapimai su naujienomis ir skaidrumo klausimai

    Dalis sandorių laiko prasme sutapo su reikšmingomis žiniomis apie bendroves, kurių vertybiniai popieriai buvo perkami ar parduodami. Toks sutapimas savaime neįrodo pažeidimų, tačiau sustiprina visuomenės dėmesį interesų konflikto ir skaidrumo temoms.

    Pačiose deklaracijose nenurodoma, ar prezidentas sandorius inicijavo asmeniškai. Kai kurie įrašai pažymėti kaip nepageidauti, tačiau viešoje medžiagoje nepaaiškinama, ką tiksliai reiškia toks statusas ir kaip jis taikomas praktikoje.

    Administracijos pozicija ir galiojančios taisyklės

    Baltųjų rūmų atstovas viešame komentare teigė, kad prezidento turtas laikomas patikėjimo fonde, kurį valdo jo vaikai. Administracija pabrėžė, kad interesų konflikto nėra.

    JAV prezidentams nėra draudžiama turėti akcijų ar jomis prekiauti einant pareigas, tačiau taikomi deklaravimo reikalavimai. Šios formos paprastai apima sandorius, viršijančius nustatytą ribą, o dalis turto kategorijų, pavyzdžiui, tam tikri fondai ar JAV iždo priemonės, gali būti nedeklaruojamos atskirų sandorių lygiu.

  • Securitize ir „Computershare“ sutaria dėl akcijų tokenizavimo: ką tai keičia JAV biržose

    Securitize ir „Computershare“ sutaria dėl akcijų tokenizavimo: ką tai keičia JAV biržose

    Skaitmeninio turto platforma „Securitize“ paskelbė sudariusi partnerystę su „Computershare“, vienu didžiausių pasaulyje akcijų perleidimo agentų. Šis susitarimas atveria kelią viešai prekiaujamoms bendrovėms šalia įprastų akcijų leisti ir jų tokenizuotas versijas, pritaikytas veikti esamuose reguliavimo rėmuose.

    Įmonės teigia, kad tai gali tapti svarbiu žingsniu, jei tokenizavimas taps nuosavybės apskaitos sluoksnio dalimi. Praktikoje tai reikštų daugiau pasirinkimo tiek emitentams, kaip išleisti akcijas, tiek investuotojams, kaip jas laikyti ir perleisti.

    Kas iš esmės yra tokenizuotos akcijos?

    Tokenizuota akcija šiame modelyje apibūdinama kaip reali akcija, atvaizduota žetonu, o ne išvestinis instrumentas ar „apvalkalas“. „Securitize“ nurodo, kad emitentai galėtų pridėti vadinamuosius emitento remiamus žetonus greta tradicinių akcijų, nekeičiant kapitalo struktūros.

    Tokia struktūra rinkai svarbi tuo, kad ją bandoma suderinti su jau veikiančia akcijų nuosavybės registravimo ir perleidimo sistema. Perleidimo agento vaidmuo čia esminis, nes būtent jis tvarko, kas oficialiai yra akcijų savininkas, ir organizuoja nuosavybės pasikeitimus.

    Kodėl svarbus „Computershare“ vaidmuo?

    „Computershare“ administruoja reikšmingos dalies didžiųjų JAV bendrovių akcininkų apskaitą, todėl technologinė integracija su tokio masto rinkos dalyviu gali tapti katalizatoriumi platesniam sprendimų pritaikymui. Kitaip tariant, tokenizavimas šiuo atveju siejamas ne vien su prekybos patogumu, bet ir su nuosavybės registravimo grandimi.

    „Securitize“ vadovas Carlosas Domingo socialiniame tinkle X šią kryptį apibendrino trumpai.

    „Tokenizuokime pasaulį“, – sakė Carlosas Domingo.

    Ko tikisi rinka ir ką stebi reguliuotojai?

    Tokenizuotų vertybinių popierių tema JAV pastaraisiais metais stiprėja: tikimasi didesnio efektyvumo, spartesnių atsiskaitymų ir naujų galimybių, tokių kaip prekyba visą parą ar dalinė nuosavybė. Kartu tai reikalauja aiškių taisyklių, nes vertybinių popierių apskaita, investuotojų apsauga ir rinkos priežiūra išlieka kritinės sritys.

    Reguliuotojai JAV yra leidę skirtingas tokenizavimo iniciatyvas, o biržos ir prekybos platformos viešai rodo susidomėjimą 24 valandas per parą veikiančiais sprendimais. Šiame kontekste „Securitize“ ir „Computershare“ susitarimas vertinamas kaip bandymas tokenizavimą priartinti prie tradicinės infrastruktūros, o ne ją apeiti.

    Rinkos dalyviai taip pat stebi, ar tokie modeliai realiai sumažins operacines sąnaudas, sutrumpins sandorių įvykdymo laiką ir pagerins prieinamumą investuotojams. Kita vertus, galutinis rezultatas priklausys nuo to, kaip plačiai emitentai ryšis diegti naują formatą ir kaip nuosekliai bus sprendžiami teisiniai bei technologiniai suderinamumo klausimai.