Pastarosiomis savaitėmis finansų rinkose ryškėja klasikinis „rizikos vengimo“ scenarijus: augant geopolitinei įtampai ir energijos kainoms, investuotojai dažniau renkasi JAV dolerį. Tai atsispindi ir euro bei dolerio santykyje, kuris po ankstesnių lūkesčių dėl tvirtesnio euro vėl pasislinko dolerio naudai.
Rinkų nuotaikas labiausiai veikia dvi susijusios temos: karo rizika Artimuosiuose Rytuose ir brangstantys energijos ištekliai. Tokiais laikotarpiais doleris dažnai stiprėja kaip pasaulinė atsiskaitymo valiuta, o papildomą paklausą kuria ir JAV trumpalaikiai iždo vertybiniai popieriai, laikomi saugesne užuovėja.
Kaip karas stiprina dolerį
Kai dėl konflikto brangsta nafta ir dujos, išauga infliacijos sugrįžimo tikimybė, o centriniai bankai priversti ilgiau išlaikyti aukštesnes palūkanų normas. JAV ekonomika, palyginti su Europa, laikoma atsparesnė energijos kainų šokams, nes šalis yra gerokai labiau energetiškai savarankiška.
Tai svarbu euro zonai: didesnės importuojamos energijos sąnaudos blogina prekybos sąlygas ir gali silpninti eurą. Rinkos dalyviai prisimena 2022 metus, kai energetinis šokas prisidėjo prie euro silpnėjimo ir laikino euro bei dolerio pariteto pramušimo.
Energetikos aspektas išlieka kertinis: jei naftos kainos išsilaiko aukštai, tai kelia riziką, kad infliacija taps „lipnesnė“, o palūkanų normų mažinimas bus atidedamas. Tokia aplinka paprastai palanki doleriui, nes JAV aktyvai išlieka patrauklūs dėl palyginti aukštesnių pajamingumų.
Fed ir ECB skirtumai vėl tampa esminiai
Doleriui papildomai padeda JAV centrinio banko laikysena. Kai Federalinė rezervų sistema signalizuoja, kad palūkanų normos gali išlikti aukštos ilgiau, stiprėja argumentas laikyti kapitalą JAV doleriais, nes tikimasi geresnės grąžos už mažesnę riziką.
Euro zonoje situacija sudėtingesnė: Europos Centrinis Bankas turi balansuoti tarp silpnesnio ekonomikos augimo ir rizikos, kad brangesnė energija vėl pakels infliaciją. Rinkos jautriai reaguoja į bet kokias užuominas, ar ECB labiau linksta į ekonomikos skatinimą mažinant palūkanas, ar į griežtesnę poziciją dėl kainų stabilumo.
Ką tai gali reikšti regiono valiutoms
Kai pasaulyje daugėja neapibrėžtumo, kapitalas dažnai traukiasi iš besivystančių ir mažesnių rinkų į JAV, o tai didina spaudimą regiono valiutoms. Papildomas veiksnys yra energijos importo sąskaita: brangesnė nafta ir dujos reiškia didesnį užsienio valiutų poreikį atsiskaitymams.
Tokioje aplinkoje paritetas tarp euro ir dolerio vėl tampa realiu orientyru prognozėse, nors galutinį rezultatą nulems konflikto eiga ir tai, kiek ilgai energijos kainos išliks padidėjusios. Kuo ilgiau rinkos gyvens su aukštų kainų ir didesnės infliacijos rizika, tuo stipresnis išlieka dolerio „saugios užuovėjos“ argumentas.
„Kai geopolitinė rizika ir energijos kainos kyla vienu metu, rinkos dažniau renkasi dolerį ir trumpalaikius JAV skolos vertybinius popierius“, – sako rinkų analitikai.
Šaltiniai:
– https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomc.htm
– https://www.ecb.europa.eu/press/pressconf/html/index.en.html
– https://www.iea.org/reports/oil-market-report
– https://www.eia.gov/todayinenergy/
Leave a Reply