CP v2

Tag: Skolos valdymas

  • „Goldman Sachs“ perspėja: JK iždo vekseliai nebus stebuklingas vaistas augančioms skoloms

    „Goldman Sachs“ perspėja: JK iždo vekseliai nebus stebuklingas vaistas augančioms skoloms

    Palūkanos kyla, sprendimų ieškoma skubiai

    Jungtinė Karalystė vis dažniau svarsto didinti trumpalaikio skolinimosi apimtis, kad pristabdytų sparčiai augančias skolos aptarnavimo išlaidas. Vis dėlto investicinis bankas „Goldman Sachs“ įspėja, kad didesnė iždo vekselių emisija gali duoti tik ribotą fiskalinį pagerėjimą.

    Rinkų dėmesys į JK skolinimosi kainą sugrįžo tuomet, kai 10 metų trukmės obligacijų pajamingumas pakilo iki maždaug 5,105 proc. Ilgesnės trukmės vertybinių popierių pajamingumai taip pat šoktelėjo ir pasiekė aukščiausius lygius nuo 1998 metų.

    Kas yra T-bills ir kodėl JK juos didina

    Iždo vekseliai yra trumpesnės trukmės, dažniausiai iki vienų metų, nulinės kupono obligacijos, kurios leidžia valstybei greitai pasiskolinti pinigų. „Goldman Sachs“ pažymi, kad istoriškai JK šių priemonių naudojo mažiau nei kitos išsivysčiusios ekonomikos, dažniau remdamasi ilgesnės trukmės obligacijomis.

    JK Skolos valdymo biuras pastaruoju metu paskelbė priemones, rodančias galimą krypties pokytį. Tarp jų minimi planai reguliariai leisti 12 mėnesių trukmės iždo vekselius, gerinti atpirkimo sandorių infrastruktūrą ir stiprinti antrinę rinką, kad prekyba būtų sklandesnė.

    „Iždo vekseliai padeda valdyti valstybės pinigų srautų svyravimus, pavyzdžiui, dėl sezoninių mokesčių įplaukų pokyčių ar netikėtų poreikių ekonominių sukrėtimų metu“, – rašoma „Goldman Sachs“ analitikų įžvalgose.

    Ribota nauda ir didesnė rizika biudžetui

    Analitikų vertinimu, didesnė trumpalaikės skolos dalis kylančių pajamingumų kreivėje teoriškai gali sumažinti vidutines palūkanų išlaidas. Tačiau toks sprendimas kartu trumpina vidutinę skolos trukmę ir didina refinansavimo riziką, o tai reiškia didesnį finansavimo nepastovumą planuojant biudžetą.

    „Goldman Sachs“ skaičiuoja, kad iždo vekselių dalį pakėlus iki maždaug 10 proc. skolinimosi struktūroje, metinės išlaidos galėtų mažėti iki 10 bazinių punktų. Ši nauda, perskaičiavus į dabartinį mastą, siektų apie 3,5 mlrd. eurų per metus, tačiau, banko teigimu, tai nebūtų esminis lūžis nei viešiesiems finansams, nei obligacijų rinkai.

    Vertinant paklausą, pagrindiniai iždo vekselių pirkėjai dažniausiai yra bankai ir finansų institucijos. Nors jie galėtų didinti turimas apimtis, duomenys rodo, kad daugeliu atvejų prioritetas teikiamas vidutinės trukmės obligacijoms, o ne itin trumpam terminui.

    Mažmeninių investuotojų susidomėjimas taip pat gali likti ribotas, nes iždo vekseliai konkuruoja su kitomis priemonėmis, įskaitant tradicines obligacijas ir taupymo produktus. Užsienio investuotojai, anot analitikų, vargu ar taps reikšmingu papildomos paklausos šaltiniu.

    „Vidutinis palūkanų išlaidų pagerėjimas turi būti vertinamas kartu su finansavimo nepastovumo rizika ir didesniu neapibrėžtumu būsimose fiskalinėse prognozėse“, – teigiama banko komentare.

    Analitikai taip pat atmeta idėją, kad didesnė trumpalaikė skola automatiškai sustiprintų patikimumą kovoje su infliacija ir ilgam sumažintų rizikos priedą. Jų vertinimu, panašūs lūkesčiai anksčiau buvo keliami ir kitoms skolos priemonėms, tačiau jos neišsprendė palūkanų ir infliacijos svyravimų problemos.

  • „Strategy“ sulaužė „niekada neparduoti“ pažadą: atsargų planas bitkoinui keičiasi

    „Strategy“ sulaužė „niekada neparduoti“ pažadą: atsargų planas bitkoinui keičiasi

    Vienas žinomiausių bitkoino kaupėjų tarp biržoje kotiruojamų bendrovių, „Strategy“, keičia iki šiol deklaruotą kryptį: naujausiuose finansiniuose komentaruose įmonė leido suprasti, kad ateityje gali parduoti dalį bitkoinų, jei tai bus naudinga akcininkams.

    Iki šiol „Strategy“ viešojoje erdvėje buvo siejama su idėja bitkoiną tik kaupti, o ne realizuoti. Tačiau bendrovė pradeda labiau akcentuoti balansinės struktūros valdymą ir tikslą didinti vadinamąjį bitkoinų kiekį vienai akcijai.

    Kas pasikeitė „Strategy“ strategijoje

    Bendrovės vadovai investuotojams aiškino, kad svarstytų bitkoino pardavimą dviem atvejais: siekiant sukaupti pinigų rezervą įsipareigojimams vykdyti arba mažinant skolą, jei tai ilguoju laikotarpiu pagerintų rodiklius akcininkams.

    „Mūsų galimybė parduoti bitkoiną tam, kad gautume JAV dolerių arba sumažintume skolą, jei tai didina vertę vienai akcijai, yra tai, ką ateityje svarstytume“, – sakė bendrovės vadovas Phong Le.

    Tokie signalai rinkai svarbūs, nes „Strategy“ bitkoino pirkimus istorijoje dažnai finansuodavo skolintomis lėšomis arba leisdama naujas akcijas. Tai reiškia, kad įmonės kapitalo kaina ir skolos aptarnavimas gali tapti kritiškai reikšmingi laikotarpiais, kai bitkoino kaina smunka.

    Nuostolis, rezervas ir skolos kaina

    „Strategy“ pranešė apie didelį grynąjį nuostolį dėl bitkoino kainos kritimo metų pradžioje, o tai parodo, kaip stipriai bendrovės finansiniai rezultatai priklauso nuo kriptovaliutos rinkos svyravimų.

    Svarbus pokytis yra ir tai, kad bendrovė susikūrė atskirą pinigų rezervą, skirtą vykdyti įsipareigojimus: mokėti dividendus privilegijuotų akcijų savininkams bei palūkanas už skolą. Tokia praktika rinkoje dažnai vertinama kaip bandymas sumažinti likvidumo riziką.

    Kriptoturto kainoms tampant nepastovesnėms, o palūkanų normoms išliekant svarbiu veiksniu kapitalo rinkose, įmonėms, kurios aktyviai naudoja svertą, tenka ieškoti lankstesnių sprendimų. Dėl to pažadas niekada neparduoti praktiškai gali virsti taisykle su išimtimis.

    Kiek bitkoinų turi „Strategy“

    Pagal bendrovės pateiktą informaciją, pirmojo ketvirčio pabaigoje „Strategy“ valdė 818 334 BTC, kurių įsigijimo vertė siekė 61,81 mlrd. JAV dolerių, o vidutinė įsigijimo kaina buvo apie 75 500 JAV dolerių už vienetą.

    Perskaičiavus apytiksliai pagal 0,93 euro už JAV dolerį kursą, tai sudaro apie 57,5 mlrd. eurų. Toks dydis leidžia „Strategy“ išlikti viena didžiausių viešai kotiruojamų bendrovių, kurių balanse dominuoja bitkoinas.

    Bendrovė taip pat akcentuoja savo pačios naudojamą rodiklį, siejamą su bitkoinų kiekiu vienai akcijai. Šis dydis gali keistis ne tik dėl pirkimų ar pardavimų, bet ir dėl naujų akcijų emisijų, skolų refinansavimo ar kitų kapitalo struktūros sprendimų.

    Investuotojams tai reiškia, kad „Strategy“ pasakojimas pamažu slenka nuo paprasto bitkoino kaupimo prie aktyvaus finansinio valdymo modelio, kur pelningumas ir rizika bus vertinami ne vien per bitkoino kainą, bet ir per įmonės skolos bei nuosavo kapitalo santykį.