Category: Finansai

Valiutų rinkose pastaruoju metu dėmesio centre atsidūrė JAV dolerio silpnėjimas ir ryškesnis Lenkijos zloto stiprėjimas. Judesį sustiprino žinia apie JAV prezidento Donaldo Trumpo paskelbtą dviejų savaičių paliaubų su Iranu laikotarpį, pasirodžiusi prieš pat ultimatumui artėjant prie pabaigos.

Rinkos tai įvertino kaip riziką mažinantį signalą: investuotojai dažniau traukiasi iš „saugių prieglobsčių“ ir grįžta prie rizikingesnio turto. Tokiais momentais doleris neretai praranda dalį paklausos, o regiono valiutos, įskaitant zlotą, linkusios brangti.

„Stebėtojai perspėja, kad tai greičiau palengvėjimo ralis, o ne tvarus tendencijos apsivertimas“, – komentavo „DM BOŚ“ analitikas Konradas Ryczko.

Jo vertinimu, euro ir dolerio kursas Azijos prekybos metu kilo ir testavo apie 1,1696 ribą, o doleris pasiekė žemiausią lygį per maždaug mėnesį. Tokie šuoliai dažnai susiję ne tik su geopolitikos antraštėmis, bet ir su trumpalaikiu pozicijų uždarymu, kai rinkos dalyviai skuba fiksuoti pelnus ar mažinti riziką.

Kas neaišku dėl paliaubų?

Nors Vašingtonas paliaubas pateikė kaip reikšmingą laimėjimą ir kelią į diplomatinį sprendimą, viešojoje erdvėje trūksta aiškių detalių, kokie konkretūs įsipareigojimai prisiimti abiejose pusėse. Ši informacijos spraga ir yra viena priežasčių, kodėl analitikai ragina nepervertinti vienos dienos valiutų judesių.

JAV administracijos atstovai taip pat kalbėjo apie Hormūzo sąsiaurio atvėrimą, kas rinkoms ypač svarbu dėl energijos išteklių tiekimo ir naftos kainų. Tačiau iš Irano pusės skelbti pareiškimai leidžia suprasti, kad interpretacijos skiriasi, todėl investuotojai gali greitai pakeisti nuomonę, jei pasirodys priešinga informacija.

Kodėl tai svarbu zlotui ir regionui?

Zlotas dažnai reaguoja į pasaulinį dolerio kursą ir investuotojų rizikos apetitą, nes yra priskiriamas prie besiformuojančių Europos rinkų valiutų. Kai doleris silpnėja, o investuotojai ieško didesnės grąžos, kapitalas dažniau nukreipiamas į regiono rinkas, stiprindamas vietines valiutas.

Vis dėlto tvariam zloto kilimui vien geopolitinių antraščių nepakanka. Rinkos vertina ir Lenkijos ekonomikos rodiklius, infliacijos bei palūkanų normų trajektoriją, o taip pat bendrą euro zonos perspektyvą, nes zlotas glaudžiai susijęs su Europos prekybos ciklu.

Ką stebės rinkos artimiausiomis dienomis?

Trumpuoju laikotarpiu pagrindinis kintamasis išlieka faktinės paliaubų sąlygos ir tai, ar neatsiras naujų eskalacijos ženklų. Ne mažiau svarbūs bus ir JAV makroekonominiai duomenys bei centrinių bankų komunikacija, nes būtent palūkanų normų lūkesčiai dažnai lemia dolerio kryptį labiau nei vienkartinės naujienos.

Analitikų perspėjimas dėl „palengvėjimo ralio“ reiškia, kad dalis dabartinio judesio gali būti laikinas. Jei geopolitinė įtampa vėl padidės arba paaiškės, kad susitarimai yra trapūs, doleris gali atgauti dalį prarastų pozicijų, o zlotas – prarasti dalį prieaugio.

Šaltiniai:

– https://www.ecb.europa.eu/stats/policy_and_exchange_rates/euro_reference_exchange_rates/html/index.en.html

– https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/fomccalendars.htm

– https://www.reuters.com/world/

Po sekmadienį vykusių Vengrijos parlamento rinkimų finansų rinkos sureagavo greitai: forintas pastebimai sustiprėjo tiek JAV dolerio, tiek euro atžvilgiu. Investuotojai tai sieja su politinio kurso pokyčio lūkesčiais ir galimu santykių su Europos Sąjunga atšilimu, kuris svarbus Vengrijos ekonomikai ir kapitalo srautams.

Vengrijos Nacionalinio rinkimų biuro duomenimis, suskaičiavus 98,9 proc. balsų, opozicinė TISZA surinko 53 proc. balsų, o iki šiol valdžiusi „Fidesz“ partija – 38 proc. Tai reikšmingas lūžis šalyje, kur pastaruosius 16 metų politinę darbotvarkę formavo Viktoras Orbanas ir jo vadovaujama politinė stovykla.

„Gavome mandatą, kuris leidžia mums sukurti funkcionalius ir veikiančius namus mums visiems“, – sakė Peteris Magyaras, kalbėdamas rinkimų naktį Budapešto centre susirinkusiems žmonėms.

Forintas atsitiesė ir prieš eurą

Rinkos dėmesį patraukė valandų ir dienų dinamika valiutų rinkoje. Už vieną JAV dolerį rinkoje buvo mokama apie 314 Vengrijos forintų – toks lygis, remiantis viešai skelbiamais rinkos duomenimis, pastarąjį kartą matytas 2022 metais, kai valiutų svyravimai regione buvo ypač jautrūs geopolitikai ir infliacijai.

Forinto brangimas fiksuotas ir euro atžvilgiu: kursas priartėjo prie 2023 metais matytų lygių ir siekė apie 367 forintus už eurą. Investuotojams tai signalas, kad politinė rizika trumpuoju laikotarpiu gali mažėti, o kartu didėti tikimybė stabilizuoti fiskalinę ir institucijų politiką.

Kodėl rinkos tikisi ES lėšų proveržio

Analitikai rinkimų rezultatų reikšmę sieja ne tik su vidaus politika, bet ir su Budapešto santykiais su Briuseliu. Jei naujoji politinė dauguma turėtų galimybę lengviau priimti sprendimus, rinkos pradeda vertinti scenarijų, kad ES finansavimo klausimai gali judėti sparčiau, o tai sustiprintų biudžeto ir ekonomikos augimo perspektyvas.

„Nepriklausomai nuo to, ar TISZA peržengs dviejų trečdalių mandatų ribą, tikėtinas reikšmingas santykių Budapeštas–Briuselis atšilimas. Per kelių mėnesių perspektyvą tai galėtų priartinti 8,4 mlrd. eurų iš Sanglaudos fondo ir 9,5 mlrd. eurų iš Ekonomikos gaivinimo ir atsparumo didinimo priemonės, taip pat palankios paskolos pagal SAFE programą patvirtinimą“, – sakė Michałas Jóźwiakas, „Ebury“ analitikas.

Jo vertinimu, optimistiškiausiu atveju forinto stiprėjimo ir Vengrijos akcijų rinkos augimo mastas galėtų būti didesnis, nes iki šiol rinka tokiam scenarijui nepriskyrė didelės tikimybės. Kartu pabrėžiama, kad išorės rizikos, įskaitant geopolitinę įtampą Artimuosiuose Rytuose, gali riboti investuotojų apetitą rizikai ir trumpinti teigiamo impulso trukmę.

Vengrijos atvejis primena, kad valiutos kursą mažose atvirose ekonomikose lemia ne vien palūkanų normos ar prekybos balansas. Politinė kryptis, santykiai su ES institucijomis ir lėšų prieinamumas tampa faktoriais, kurie per kelias valandas gali pakeisti rinkos lūkesčius, o kartu ir kainodarą.

Šaltiniai:

– https://www.valasztas.hu/

– https://www.ebury.com/eurozone

– https://commission.europa.eu/strategy-and-policy/eu-budget/eu-funding-programmes_en

– https://commission.europa.eu/business-economy-euro/economic-recovery/recovery-and-resilience-facility_en

Vengrijoje vėl įsiplieskė diskusija dėl euro įvedimo. Opozicinės partijos TISZA atstovas ir patarėjas Andrasas Karmanas teigia, kad šalis galėtų sukurti sąlygas prisijungti prie euro zonos iki 2030 metų, o palankiomis aplinkybėmis ir anksčiau.

Jo teigimu, bendros valiutos įvedimas būtų vienas iš būdų mažinti infliacijos lūkesčius ir suteikti daugiau stabilumo valiutų kursui. Vengrijoje šiuo metu naudojamas forintas, o jo svyravimai pastaraisiais metais tapo reikšmingu veiksniu tiek vartotojams, tiek verslui.

„Mūsų tikslas yra iki 2030 metų sukurti sąlygas, kurios leistų priimti teigiamą sprendimą dėl euro įvedimo, o neatmetama, kad tai pavyktų padaryti ir anksčiau“, – sakė Andrasas Karmanas.

Kartu jis pabrėžė, kad 2030 metai nėra oficialiai patvirtinta galutinė data. Pasak patarėjo, svarbiausia būtų realiai įvykdyti ekonominius kriterijus, kuriuos Europos Sąjunga taiko šalims kandidatėms į euro zoną.

Ko reikalauja euro zonos kriterijai?

Norint įsivesti eurą, valstybė privalo atitikti vadinamuosius Mastrichto kriterijus: užtikrinti kainų stabilumą, tvarias viešąsias finansų ribas, stabilų valiutos kursą ir palūkanų normų konvergenciją. Praktikoje tai reiškia, kad valdžia turi suvaldyti infliaciją ir biudžeto deficitą, o skolos lygis negali tapti ilgalaike rizika.

Viešojoje erdvėje nuskambėjo ir vertinimas, kad šiuo metu Vengrija nė vieno iš reikiamų kriterijų pilnai neatitinka. Dėl to bet kokios kalbos apie terminus kol kas labiau primena politinę kryptį, o ne konkretų įsipareigojimą su aiškiu grafiku.

Susitikimas su centriniu banku

Pranešta, kad Andrasas Karmanas susitiko su Vengrijos centrinio banko vadovu Mihalyu Varga. Po pokalbio esą sutarta, kad euro įvedimas teoriškai galėtų sumažinti infliacijos lūkesčius ir padėti užtikrinti labiau prognozuojamą valiutų kursų dinamiką.

Ekonomistai dažnai pabrėžia, kad euro įvedimas gali sumažinti valiutos riziką, ypač importuojančiam verslui ar turintiems įsipareigojimų užsienio valiuta. Tačiau kartu tai reiškia ir griežtesnę fiskalinę discipliną bei mažesnę nacionalinės pinigų politikos laisvę, nes palūkanų normų sprendimai būtų priimami euro zonos lygiu.

Tekste taip pat primenama, kad TISZA laimėjo parlamento rinkimus ir užsitikrino konstitucinę daugumą. Tai reikštų, kad partija, jei pasirinktų euro kryptį kaip prioritetą, turėtų daugiau politinių svertų keisti ekonominę politiką ir teisės aktus.

Vis dėlto iki realių sprendimų dar toli: euro įvedimas paprastai yra ne vien politinis pareiškimas, o ilgas procesas, kuriame svarbiausia ne data, o patikimai pasiekti ir išlaikyti reikiamus makroekonominius rodiklius.

Šaltiniai:

– https://rmf24.pl/

– https://hvg.hu/

– https://economy-finance.ec.europa.eu/euro/euro-area/enlargement-euro-area/convergence-criteria_en

Balandžio viduryje JAV doleris pasaulio rinkose pastebimai susilpnėjo, o Lenkijos zlotas atgavo dalį ankstesnių nuostolių. Tai siejama su investuotojų lūkesčiais, kad įtampa Artimuosiuose Rytuose neperaugs į platesnę eskalaciją, taip pat su prielaidomis dėl švelnesnės JAV centrinio banko politikos.

Vienas plačiausiai stebimų rodiklių, JAV dolerio indeksas DXY, smuktelėjo iki maždaug 98 punktų ir grįžo į lygius, buvusius iki pastarojo geopolitinio sukrėtimo. Toks judėjimas paprastai reiškia, kad investuotojai mažina saugaus prieglobsčio paklausą ir aktyviau ieško didesnės grąžos rizikingesnėse rinkose.

Rinkos mažiau bijo eskalacijos

Finansų rinkoms pastarosiomis savaitėmis svarbiausias signalas buvo tai, kad konfliktas tarp JAV ir Irano, nors ir išlieka įtemptas, investuotojų akyse atrodo labiau valdomas. Kai sumažėja baimė dėl staigaus konflikto išplitimo, doleris dažnai praranda dalį „saugumo premijos“, o regiono valiutos bei besivystančių rinkų aktyvai įgauna pagreitį.

Papildomas veiksnys yra naftos kainų dinamika. Net ir esant trikdžiams svarbiose laivybos arterijose, rinkos kurį laiką išliko santykinai ramios, o tai slopino infliacinius lūkesčius ir mažino spaudimą centriniams bankams laikytis itin griežtos politikos.

Kodėl zlotas stiprėja

Zlotui palankus ne tik silpnesnis doleris, bet ir platesnė „rizikos apetito“ banga. Kai investuotojai tikisi švelnesnių finansavimo sąlygų JAV, kapitalas neretai keliauja į rinkas, kuriose matoma aukštesnė palūkanų norma ar spartesnis augimo potencialas, o tai gali palaikyti tokias valiutas kaip zlotas.

Kartu tai nereiškia, kad rizikos išnyko. Regiono valiutoms svarbūs ir vietiniai veiksniai: infliacijos kryptis, centrinio banko sprendimai, energijos kainų svyravimai bei einamosios sąskaitos balansas. Bet net ir šių rizikų fone zlotas pastaruoju metu demonstravo santykinį atsparumą.

Skirtingos dolerio prognozės

Didieji bankai dolerio ir zloto perspektyvas vertina nevienodai. Vieni scenarijai numato laikinas dolerio stiprėjimo bangas, kiti prognozuoja tolesnį nuoseklų silpnėjimą artimiausiais ketvirčiais. Tokie skirtumai dažniausiai kyla iš skirtingų prielaidų apie JAV ekonomikos augimą, Federalinės rezervų sistemos palūkanų trajektoriją ir geopolitinės rizikos intensyvumą.

Rinkos dalyviai taip pat stebi JAV fiskalinę padėtį. JAV skolos ir biudžeto deficito augimas ilgainiui kelia klausimų dėl skolinimosi kainos ir dolerio patrauklumo, ypač jei palūkanų išlaidos tampa vis reikšmingesne federalinio biudžeto dalimi.

Trumpuoju laikotarpiu dolerio kursą gali tampyti dvi priešingos jėgos: geopolitinė rizika, kuri paprastai kelia dolerio paklausą, ir lūkesčiai dėl palūkanų mažinimo, kurie tą paklausą mažina. Dėl to valiutų rinkoje išlieka didesnis kintamumas, o prognozės dažnai greitai perskaičiuojamos pagal naujausius duomenis.

Šaltiniai:

– https://www.marketwatch.com/investing/index/dxy

– https://fred.stlouisfed.org/series/DGS10

– https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/debt-to-the-penny/debt-to-the-penny

Antradienio vakarą valiutų rinkoje fiksuotas nedidelis dolerio brangimas, o investuotojų dėmesys krypo į JAV, kur Senato Bankininkystės komitete pristatėsi kandidatas į JAV centrinio banko vadovo postą Kevinas Warshas. Rinkos reakcija kol kas išlieka santūri, tačiau bet kokie signalai apie būsimos Fed politikos kryptį tradiciškai veikia tiek valiutas, tiek žaliavas.

Pagal pateiktus kursus, 1 euras siekė apie 0,95 euro, o 1 JAV doleris – apie 0,83 euro. Šveicarijos frankas kainavo apie 1,04 euro. Nors pokyčiai buvo nedideli, pati kryptis svarbi, nes rinkos vertina, ar JAV palūkanų normos gali išlikti aukštos ilgiau, nei tikėtasi.

Nafta brangsta, auksas silpnėja

Šiek tiek stiprėjant doleriui, aukso kaina smuko. Trojos uncija kainavo apie 4 170 eurų. Tai atitinka įprastą rinkos logiką: brangesnis doleris dažnai didina spaudimą doleriais kotiruojamoms žaliavoms, ypač auksui, kurį investuotojai naudoja kaip apsidraudimo priemonę nuo infliacijos ir geopolitinės rizikos.

Tuo pat metu auga įtampa naftos rinkoje. „Brent“ rūšies naftos barelis priartėjo prie 91 euro, o WTI („Crude“) – prie 83 eurų. Artėjimas prie psichologiškai svarbių lygių rodo, kad investuotojai vertina tiek pasiūlos rizikas, tiek paklausos perspektyvas, o didesni svyravimai gali greitai persikelti ir į infliacijos lūkesčius.

Ką apie Fed signalizuoja K. Warshas?

Rinkos laukė užuominų, ar kandidatas į Fed vadovus laikysis tęstinumo, ar siūlys krypties korekciją. Analitikų vertinimu, jis pabrėžė Fed nepriklausomybę, tačiau kartu kalbėjo apie poreikį keisti komunikaciją su finansų rinkomis ir kurti naują infliacijos valdymo sistemą.

„Naujasis Fed vadovas kartojo, kad Fed sprendimuose yra nepriklausomas, tačiau užsiminė apie komunikacijos pokyčius ir naujus infliacijos valdymo rėmus, o konkrečių detalių stoka riboja rinkos reakciją“, – sakė DM BOŚ vyriausiasis analitikas Marek Rogalski.

Kitas rinkos dalyvių akcentas – politinis kontekstas. Investuotojai jautriai reaguoja į bet kokius signalus, kad centrinis bankas galėtų patirti didesnį politinį spaudimą, ypač kalbant apie palūkanų normų mažinimą. Dėl to kandidatų pasisakymai apie nepriklausomybę ir realūs jų planai tampa ne mažiau svarbūs nei artimiausi Fed sprendimai.

„Jo pasisakymas gali būti suprantamas kaip bandymas įsitvirtinti reformatoriaus, o ne dabartinės Fed linijos tęsėjo vaidmenyje. Politinis klausimas išlieka, ar deklaruojama nepriklausomybė įtikins senatorius, nerimaujančius dėl centrinio banko politizavimo“, – sakė XTB analitikas Mikołaj Sobierajski.

Artimiausiu metu investuotojai stebės, ar iš Senato diskusijų atsiras daugiau konkrečių detalių dėl Fed komunikacijos ir infliacijos vertinimo sistemos. Tokie pokyčiai gali turėti ilgalaikį poveikį doleriui, obligacijų pajamingumams ir rizikingesniems aktyvams, o net ir nedideli signalai dažnai sukelia greitą rinkos persikainojimą.

Šaltiniai:

– https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy.htm

– https://home.treasury.gov/policy-issues/financing-the-government/interest-rate-statistics

– https://www.eia.gov/petroleum/

– https://www.lbma.org.uk/prices-and-data/precious-metal-prices