Palūkanos kyla, sprendimų ieškoma skubiai
Jungtinė Karalystė vis dažniau svarsto didinti trumpalaikio skolinimosi apimtis, kad pristabdytų sparčiai augančias skolos aptarnavimo išlaidas. Vis dėlto investicinis bankas „Goldman Sachs“ įspėja, kad didesnė iždo vekselių emisija gali duoti tik ribotą fiskalinį pagerėjimą.
Rinkų dėmesys į JK skolinimosi kainą sugrįžo tuomet, kai 10 metų trukmės obligacijų pajamingumas pakilo iki maždaug 5,105 proc. Ilgesnės trukmės vertybinių popierių pajamingumai taip pat šoktelėjo ir pasiekė aukščiausius lygius nuo 1998 metų.
Kas yra T-bills ir kodėl JK juos didina
Iždo vekseliai yra trumpesnės trukmės, dažniausiai iki vienų metų, nulinės kupono obligacijos, kurios leidžia valstybei greitai pasiskolinti pinigų. „Goldman Sachs“ pažymi, kad istoriškai JK šių priemonių naudojo mažiau nei kitos išsivysčiusios ekonomikos, dažniau remdamasi ilgesnės trukmės obligacijomis.
JK Skolos valdymo biuras pastaruoju metu paskelbė priemones, rodančias galimą krypties pokytį. Tarp jų minimi planai reguliariai leisti 12 mėnesių trukmės iždo vekselius, gerinti atpirkimo sandorių infrastruktūrą ir stiprinti antrinę rinką, kad prekyba būtų sklandesnė.
„Iždo vekseliai padeda valdyti valstybės pinigų srautų svyravimus, pavyzdžiui, dėl sezoninių mokesčių įplaukų pokyčių ar netikėtų poreikių ekonominių sukrėtimų metu“, – rašoma „Goldman Sachs“ analitikų įžvalgose.
Ribota nauda ir didesnė rizika biudžetui
Analitikų vertinimu, didesnė trumpalaikės skolos dalis kylančių pajamingumų kreivėje teoriškai gali sumažinti vidutines palūkanų išlaidas. Tačiau toks sprendimas kartu trumpina vidutinę skolos trukmę ir didina refinansavimo riziką, o tai reiškia didesnį finansavimo nepastovumą planuojant biudžetą.
„Goldman Sachs“ skaičiuoja, kad iždo vekselių dalį pakėlus iki maždaug 10 proc. skolinimosi struktūroje, metinės išlaidos galėtų mažėti iki 10 bazinių punktų. Ši nauda, perskaičiavus į dabartinį mastą, siektų apie 3,5 mlrd. eurų per metus, tačiau, banko teigimu, tai nebūtų esminis lūžis nei viešiesiems finansams, nei obligacijų rinkai.
Vertinant paklausą, pagrindiniai iždo vekselių pirkėjai dažniausiai yra bankai ir finansų institucijos. Nors jie galėtų didinti turimas apimtis, duomenys rodo, kad daugeliu atvejų prioritetas teikiamas vidutinės trukmės obligacijoms, o ne itin trumpam terminui.
Mažmeninių investuotojų susidomėjimas taip pat gali likti ribotas, nes iždo vekseliai konkuruoja su kitomis priemonėmis, įskaitant tradicines obligacijas ir taupymo produktus. Užsienio investuotojai, anot analitikų, vargu ar taps reikšmingu papildomos paklausos šaltiniu.
„Vidutinis palūkanų išlaidų pagerėjimas turi būti vertinamas kartu su finansavimo nepastovumo rizika ir didesniu neapibrėžtumu būsimose fiskalinėse prognozėse“, – teigiama banko komentare.
Analitikai taip pat atmeta idėją, kad didesnė trumpalaikė skola automatiškai sustiprintų patikimumą kovoje su infliacija ir ilgam sumažintų rizikos priedą. Jų vertinimu, panašūs lūkesčiai anksčiau buvo keliami ir kitoms skolos priemonėms, tačiau jos neišsprendė palūkanų ir infliacijos svyravimų problemos.
Leave a Reply