Nuo uždarytų bankų iki šuolio
2015 metų birželio 29 dieną Graikija pabudo su uždarytais bankais ir kapitalo kontrole: bankomatuose grynųjų limitas siekė 60 eurų per dieną, o Atėnų birža kurį laiką net neprekiavo. Tai buvo krizės simbolis šaliai, kuri dar 2010 metais sulaukė reitingų agentūrų sprendimų, nubloškusių valstybės skolą į spekuliacinį lygį.
Vis dėlto po dešimtmečio istorija pasisuko netikėta kryptimi. Pastarųjų penkerių metų laikotarpiu Atėnų biržos pagrindinis indeksas, skaičiuojant bendrą grąžą, ūgtelėjo apie 146 proc., o Nasdaq 100 per tą patį laiką pakilo apie 116 proc., nors būtent JAV technologijų sektorių pasaulyje tempė DI bumas.
Bankai buvo didžiausia problema
Graikijos akcijų rinkos atsigavimas pirmiausia siejamas su bankų sektoriumi, kuris krizės metais patyrė beveik visišką kapitalo išgaravimą. 2016 metų pabaigoje blogų paskolų dalis keturiuose didžiausiuose bankuose buvo priartėjusi prie 47 proc., kai daugelyje kitų Europos šalių pikas dažniau siekė 5–8 proc.
Padėtis pradėjo keistis, kai bankai ėmė sparčiai valyti balansus ir mažinti riziką. Tam pasitarnavo valstybės remiama turto apsaugos schema, leidusi supakuoti ir per vertybinių popierių sandorius perleisti dešimtis milijardų eurų probleminių paskolų, o kartu augo ir organinis pelningumas, stabilizavosi indėliai.
„Išvalėme bankų balansus ir suvaldėme neveiksnias paskolas, o tai leido bankams vėl finansuoti realią ekonomiką“, – rašė Graikijos ekonomikos ir finansų ministru dirbęs Konstantinos Hatzidakis, aptardamas reformų poveikį.
Fiskalinė disciplina ir mokesčių skaitmenizacija
Antra, mažiau pastebėta, bet itin svarbi atsigavimo dalis buvo viešųjų finansų ir mokesčių administravimo pertvarka. Per kelerius etapus Graikija stiprino institucijas, konsolidavo vietines mokesčių įstaigas ir kūrė labiau nepriklausomą mokesčių administravimo modelį, didindama surenkamumą.
Vienas ryškesnių pokyčių siejamas su PVM procesų skaitmeninimu: nuo vangaus deklaravimo krizės pradžioje šalis per kelerius metus perėjo prie gerokai didesnio laiku teikiamų deklaracijų lygio. Vėliau įsibėgėjo elektroninės sąskaitos faktūros, kasos aparatų jungiamumas ir duomenų analizės sprendimai, prisidėję prie didesnių biudžeto pajamų.
Dėl šių pokyčių ir sparčiau augusios ekonomikos Graikija pastaraisiais metais fiksavo pirminį perteklių, o skolos ir bendrojo vidaus produkto santykis, tarptautinių institucijų vertinimu, nuosekliai mažėjo. Kreditų reitingų agentūros galiausiai grąžino šaliai investicinį reitingą, kurio ji neturėjo daugiau nei dešimtmetį.
Kodėl investuotojai vėl grįžo
Trečias veiksnys buvo vertinimas: net ir po pakilimo dalis Graikijos bendrovių, ypač bankų, vis dar buvo vertinamos konservatyviau nei panašios įmonės Europoje. Kai rizikos premija mažėjo, o pelningumas augo, toks atotrūkis daugeliui investuotojų tapo argumentu grįžti į rinką, kurios ilgą laiką buvo vengiama.
Papildomą impulsą suteikė ir struktūriniai pokyčiai pačioje biržoje, didinę tarptautinį matomumą bei likvidumą. Rinkai svarbus ir indeksų tiekėjų požiūris: Graikijos priskyrimas išsivysčiusių rinkų kategorijai, jei toks sprendimas būtų patvirtintas, automatiškai pakeistų pasyvių fondų srautus ir galėtų išplėsti „natūralių pirkėjų“ ratą.
Vis dėlto rizikos neišnyko. Tarptautinės institucijos atkreipia dėmesį į geopolitinius sukrėtimus, turizmo priklausomybę bei investicijų ir produktyvumo iššūkius, o dalis Europos paramos programų artėja prie pabaigos. Tačiau akivaizdu, kad rinka, kuri kadaise buvo laikoma beveik nurašyta, šiandien tapo viena ryškiausių Europos investicinių istorijų.
Leave a Reply