Lenkijos skolos rinkoje fiksuojama ryški obligacijų kainų korekcija, kuri tiesiogiai persiduoda bankų finansinėms ataskaitoms. Kuo didesnė bankų portfeliuose esančių Vyriausybės obligacijų dalis, tuo jautresni jų kapitalo rodikliai palūkanų normų pokyčiams.
Per pastaruosius mėnesius 10 metų trukmės Lenkijos valstybės obligacijų pajamingumas pakilo nuo 5,25 proc. iki daugiau nei 6,3 proc. Pajamingumui kylant, anksčiau išleistų obligacijų rinkos kaina krenta, todėl bankai, turintys tokių vertybinių popierių, patiria vertės sumažėjimą apskaitoje.
Bankų priklausomybė nuo valstybės skolos
Lenkijos bankai liepos pabaigoje savo portfeliuose turėjo valstybės obligacijų už maždaug 191 mlrd. eurų. Ši suma sudarė apie 24 proc. viso bankų turto, o per metus portfelio vertė išaugo beveik 30 proc., todėl rinkos svyravimų poveikis sektoriui tapo pastebimai didesnis.
Praktikoje tai reiškia, kad obligacijų kainų kritimas pirmiausia mažina bankų nuosavą kapitalą ir gali pabloginti kai kuriuos prudencinius rodiklius trečiojo ketvirčio rezultatų ataskaitose. Vis dėlto, kol bankai nepriversti šių obligacijų parduoti prieš išpirkimo terminą, nuostoliai dažniau lieka vadinamaisiais popieriniais ir nebūtinai iš karto sumažina grynąjį pelną.
Kur slypi paradoksas?
Didelis valstybės obligacijų portfelis bankams suteikia ir privalumų: aukštesni pajamingumai reiškia, kad perleidžiant ar „pervyniojant“ investicijas į naujas emisijas ateityje galima gauti didesnes palūkanų pajamas. Tačiau tuo pat metu didėja jautrumas rinkos palūkanų normų šuoliams ir vertės pokyčiams, ypač kai obligacijos apskaitoje vertinamos rinkos kaina.
Ilgesniu laikotarpiu tai kuria ir sisteminę riziką, dažnai vadinamą bankų ir valstybės sąsajų ratu: valstybė yra stambi bankų skolos emitentė, o bankai tampa vieni didžiausių valstybės skolos finansuotojų. Kai rinkoje kyla pajamingumai, spaudimas persiduoda bankams, o bet koks bankų sektoriaus silpnėjimas gali atsiliepti ir valstybės skolinimosi sąlygoms.
Ši dinamika tampa ypač svarbi investuotojams ir priežiūros institucijoms, nes dideli portfeliai, sudarantys reikšmingą turto dalį, gali sustiprinti svyravimus finansų sistemoje. Artimiausiais ketvirčiais daug lems tai, ar obligacijų pajamingumai stabilizuosis, ir ar bankams neprireiks likvidumo, kuris priverstų dalį vertybinių popierių realizuoti anksčiau laiko.
Leave a Reply